本周轻工板块上涨,家具板块回调。本周,上证综指上涨2.75%,轻工制造指数上涨2.15%,跑输上证综指0.6%,在申万28个版块中排名第18。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷Ⅱ(+4.69%)、造纸Ⅱ(+4.22%)、家用轻工Ⅱ(-0.04%)。上周板块成交量上升1685.43万手,周环比41.12%。个股方面,浙江永强(+24.74%)、吉宏股份(+24.43%)、*ST赫美(+23.89%)涨幅靠前;志邦家居(-16.09%)、金牌厨柜(-13.6%)、皮阿诺(-9.65%)跌幅靠前。
本周专题:我国MRO市场规模超万亿,持续扩容办公集采市场。MRO即非生产原料性质的工业用品,全球MRO市场规模超过4万亿元,我国MRO市场规模超过1万亿元。MRO销售模式包括厂商直销、经销、以及电商化平台销售,目前我国MRO电商销售比例仅有1%,电商化采购能够有效解决MRO标品采购中品类多、价格不够公开透明等痛点,是MRO采购发展的重要方向。MRO电商平台可以分为以下几类:1)工业品垂直采购平台:包括西域、震坤行、固安捷等;2)综合电商平台:包括京东企业购、1688等;3)国资背景采购平台:包括国网商城、易派客等;4)办公物资集采供应商:以齐心办公、晨光科力普为代表。随着办公物资集采模式逐渐发展成熟,企业逐渐将MRO品类也纳入办公集采范围。而如今新冠疫情防控趋于常态化,企业对工作场所的清洁、消毒的重视程度大幅提高,企业将在较长的一段时间内保持较高的防疫物资需求。而前期许多企业在防疫物资的采购中遇到物资不足、品质参差不齐的问题,这一痛点也使企业加速拓展集中采购的品种,越来越多地将MRO产品划入集采范围。而办公物资集采供应商则是这一趋势的最大受益者。推荐关注办公集采领域双龙头【晨光文具】、【齐心集团】。
造纸包装:纸价企稳回升,期待需求复苏后的反弹。文化纸:文化纸本周价格企稳回升,其中双胶纸周环比+50元至5375元;双铜纸周环比+60元至5170元。同时木浆价格由于全球需求偏弱而继续下滑,国内木浆价格周环比-15元至3935元,刷新历史低位,盈利水平开始回升。本周双胶纸/双铜纸企业库存天数环比均有5%左右的下降,经销商补库增加,纸价触底反弹的信号较为明确。箱板瓦楞纸:本周箱板纸及瓦楞纸价格周环比分别+50元至3860/3207元,成本面支撑较强且上涨幅度高于废纸价格上涨,盈利水平有所修复。纸厂库存量周环比下降5%左右,随着下游采购的逐渐恢复,纸厂库存压力有所减轻。短期看,文化纸和箱板纸向下空间已比较有限,随着需求修复,纸价及盈利的反弹可以期待。中长期看,限塑令将有助于提高箱板纸及白卡纸需求,100周年党建需求也将逐渐释放对文化纸形成支撑。重点推荐全年业绩去定性强的生活用纸龙头【中顺洁柔】,重点关注受益于白卡格局优化的【博汇纸业】、文化纸龙头【太阳纸业】。包装方面建议关注烟草产业链,预计烟草消费较为刚性,且Q2迎来补库,看好烟标龙头【劲嘉股份】【东风股份】Q2业绩修复;同时关注中报业绩表现较好,QSR包装受益于限塑令的【吉宏股份】。
家居:竣工链及定制全年确定性相对较强,建议布局回调及低估标的。前期受到碧桂园创投连续入股帝欧家居、蒙娜丽莎、惠达卫浴的情绪带动,相关标的涨幅较高,本周竣工链及定制家具板块有所回调。从全年维度看,地产竣工回暖确定性较强,B端基本在4月已恢复正常水平,而C端也随着国内经济的持续复苏而不断好转,下半年有望在滞后需求释放与地产竣工回暖的共振下实现业绩的快速修复,关注短期波动带来的布局机会。家具出口方面,短期海外已处于复工复产过程中,但美国暴乱增加短期不确定性,建议关注海外疫情及社会环境的边际变化。建议关注【大亚圣象】,管理边际改善带来的估值及业绩修复;同时关注受益精装化业绩弹性较大的【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】;建议逢低布局定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】,持续关注基本面短期受到干扰,但受益于产业链全球布局及自主品牌放量中长期发展潜力充足的【敏华控股】、【梦百合】。
本周推荐:纸价企稳回升,后续受益于党建需求或持续修复打开纸价向上空间,推荐关注林浆纸一体化的文化纸龙头【太阳纸业】,白卡行业格局优化的【博汇纸业】。精装化叠加竣工回暖推荐【大亚圣象】、【蒙娜丽莎】、【帝欧家居】、【江山欧派】以及需求边际回暖、护城河坚固的定制龙头【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】;同时持续关注软体类龙头【顾家家居】、【梦百合】、【敏华控股】。必选消费业绩稳健推荐【晨光文具】以及【中顺洁柔】、【维达国际】。同时推荐B2B办公物资与云视频双轮驱动的【齐心集团】。包装板块建议重点关注消费较为刚性的烟草产业链,烟标龙头【劲嘉股份】【东风股份】Q2业绩有望迎来修复,大包装逻辑顺畅,同时关注中报业绩表现较好,疫情下跨境电商及QSR包装放量的【吉宏股份】。持续关注:【周大生】【裕同科技】【山鹰纸业】。
风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑。
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