汽车行业周报：5月第四周零售同比+9%，配置时机已至

每周复盘

SW汽车上涨6.0%,跑赢大盘2.5%。除SW商用载客车外,所有汽车子板块均呈上涨形态,SW商用载货车涨幅最大。申万一级28个行业中,汽车板块排名第2名,排名在前部。估值上,SW汽车板块整体有所上涨,SW商用载货车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。

景气跟踪

销量:5月25-31日乘用车零售日均销量同比上升,批发日均销量同比下降。5月25-31日乘用车零售销量日均100,140辆,同比上升9%。5月25-31日乘用车批发销量日均100,230辆,同比下降2%。库存:4月企业库存增加4.3万辆,渠道库存增加14.3万辆。4月传统车企业库存增加了4.3万辆,2015年1月以来累计为-45万辆(2015年以来历史同期最低值)。4月渠道库存增加了14.3万辆,2015年1月以来累计为319万辆,渠道库存系数为1.9月。价格:价格:5月下旬折扣率微幅增加。根据抽样调查原理,我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系,每月进行分析。5月下旬乘用车价格监控结论:折扣率微幅增加。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.41%,环比5月上旬+0.14pct,热门车型中幅度前四车型是缤瑞2020、帕萨特2020+、E级L2020+、长安CS75PLUS2020。2)主要车企5月下旬折扣率均不同程度增加,幅度较大的是吉利汽车+华晨宝马+北京奔驰+上汽通用。

重点关注

6月1日,发改委全年安排地方政府专项债券3.75万亿元,推进5G、车联网等新型基础设施投资;6月2日,特斯拉自动驾驶再出事故,Model3高速撞上侧翻货车;6月3日,中汽创智科技有限公司成立,进一步拓宽了三大汽车央企的合作范围;6月5日,上汽集团5月产量455,264辆,销量473,064辆,同比+10.4%,销量473,064辆,同比-1.6%;6月6日,英特尔斥10亿美元收购全球驾驶导航公司Moovit。

投资建议

汽车正处于大周期下底部位置,Q2为配置良机。1)无论PE还是PB角度,乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2)国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复,乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家,结合中国人均GDP及人口规模,乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块:短期重点看好板块性估值修复行情,各家整车均有轮涨性机会;长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升,重点推荐【长城汽车+广汽集团】,受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块:1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】;2)享受智能网联赛道行业红利【德赛西威+中国汽研】;3)自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。

风险提示:海外疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。