环保工程及服务行业周报：补齐生态环境短板助力环保高质量发展，强化县城环境卫生弱项推进市场容量扩张

补齐全面建成小康社会的生态环境短板,助力环保产业高质量发展。习近平总书记和生态环境部党组书记孙金龙同志在《求是》杂志发表文章,对补齐全面建成小康社会的生态环境短板、打赢污染防治攻坚战提出了要求。1)加快补齐生态环境短板,扎实推进蓝天、碧水、净土保卫战,持续开展生态环境修复,严格生态环境督查执法;2)准确把握污染防治的困难和挑战,从根本上缓解我国生态环境保护结构性、根源性、趋势性压力;3)努力完成生态环境目标,保持战略定力,突出“三个治污”,强化监管,防范风险,深化改革。全面建成小康社会补短板力度加大,生态环境治理需求端量与质双重提升,利于推进环保产业高水平发展。

强化县城公共服务和环境卫生弱项,支撑环保行业市场扩容。近日,国家发改委发布《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》,选择120个县及县级市开展县城新型城镇化建设示范工作,抓紧强化疫情暴露出短板弱项。1)公共服务设施提标扩面:优先支持公共卫生防控救治设施建设,健全医疗废物收集转运处置体系;2)环境卫生设施提级扩能:完善垃圾无害化资源化处理设施、污水集中处理设施和县城公共厕所;3)市政公用设施提挡升级:完善供水、供气、供热的管网建设,推进县城智慧化改造。开展县城层面公共服务和环境卫生设施的改造升级,扩充了环保行业市场空间。

大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善。1)市场化加速提升&大环卫内涵扩张,预计2025年环卫市场化空间增长134%:预计2025年中国环卫服务市场4685亿元,市场化率80%,市场化空间3748亿元,较19年增长134.11%。2)标准化&机械化&管理优势促份额集中:标准化驱动大合同增加,机械化率提升,龙头管理优势3大因素促进龙头份额提升,预计2025年6家环卫上市龙头营收可扩张至5.58倍。3)建议关注具有差异化管理优势的传统环卫龙头:玉禾田、侨银环保、北控城市资源。4)建议关注环卫装备龙头市场份额、盈利能力迎来双拐点:盈峰环境、龙马环卫。

中期关注需求供给齐升β,长期优质运营价值重估α:1)融资环境改善供给,财政投入加大刺激需求,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,对环保工程类公司显著受益。从行业空间、公司治理、融资能力恢复3个角度关注:a)生态工程类新秀东珠生态;b)土壤修复龙头高能环境;c)有机垃圾处理设备龙头维尔利。2)寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产:a)环卫服务市场化改革红利,行业龙头集中度提升:关注玉禾田:差异化管理优势的传统环卫服务龙头;盈峰环境、龙马环卫:环卫装备需求提升具有机械化协同优势的环卫装备企业。b)三个角度看水务资产价值重估:关注洪城水业。c)关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性,关注瀚蓝环境:优秀整合能力得到验证,大固废综合园模式扩张可期;伟明环保:生活垃圾全产业链协同发展;光大国际:焚烧行业龙头地位稳固。d)生产者责任制度完善,再生资源龙头马太效应提升,关注中再资环:废电拆解行业龙头。3)天然气改革驱动市场化红利释放:关注深圳燃气:海气产能占比近半叠加城中村改造,促进量利齐升。

最新研究:盈峰环境深度报告:环卫真实机械化水平提升空间大,装备龙头拓智慧环卫服务露峥嵘;环卫行业深度报告:大行业小公司轻资产,关注管理壁垒和装备边际改善;玉禾田深度报告:市场化&大环卫带来成长红利,卓越管理能力助力业绩高增

风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期。