通信行业月报：5G建设确定性强，调整不改长期趋势看好

通信板块持续调整

5月以来,中证500指数上涨1.63%,通信板块却整体下跌5.21%,其中通信运营子板块下跌5.52%,通信设备子板块下跌5.15%。通信行业跑输中证500指数近6.8个百分点,在申万28个子行业中跌幅第一。通信板块经过上月反弹后,5月继续向下调整,运营和设备子板块同步回调,主要还是外围指数不稳定,新基建5G预期逐步得到市场消化,高估值回归效应逐步显现,同时进入业绩真空期,通信板块的估值必然承受一定压力,但这对未来行情走的长远未尝不是好事。

电信业务收入小幅提升,运营商5G建设投资逐步落地

今年1-4月,电信业务收入累计完成4562亿元,同比增长2.3%。今年以来,通信收入有如下的特点:固定通信业务收入较快增长,移动通信业务收入降幅有所扩大;数据及互联网业务收入支撑电信业务收入稳步增长;固定增值及其他收入已经是电信业务收入增长的第一推动力。由于电信企业积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、人工智能等新兴业务,固定增值业务收入同比增长22.1%。今年以来,全国通信网络基础设置建设加速,特移动互联网流量保持快速增长,4月DOU值达到9.38GB/户。

今年国内三大运营商和铁塔公司将投入近2000亿元作为5G的投资预算,5G网络建设和规划最基础,5G赋能千行万业拉动经济增长。由于5G对于每一个运营商来说都是一个大盘子,都需要重资产的建设和运营。运营商加快5G网络建设,加大5G创新研发投入,积极助推5G赋能产业数字化,提供领先的差异化的5G应用和服务,携手行业共促5G繁荣,赋能产业升级。基础电信企业2020年的5G资本开支规模大幅增长将给产业链带来新的景气周期。

5G建设目标指引未来行情的发展趋势

进入5月后,通信行业未能延续上月的反弹,而是步入调整趋势。主要有两方面原因:一方面是运营商集采的短期边际效应递减,5G建设预期逐步得到市场消化;另一方面经过业绩发布期后,行业缺乏进一步业绩指引,加之2,3季度的经济不明朗导致行业整体走弱。不过拉长时间轴看,通信行业的基本面已经形成有效的上升趋势,整体确定性相对较高。在当前5G时代,中国通信设备行业已经处于了全球的领先地位,无论是标准还是技术方面。近期以来,华为产业链都在将压力转化为动力,以前所未有的速度在更新迭代。因此国内的5G建设将会得到充分保障。当前通信行业的长线主线就是5G网络建设,而中短期,整个通信产业链都会进行一次轮动式的上涨,由设备到运营再到应用这三个领域顺序向上波动,这也是业务由上游向下游逐步传导机制导致的。在2季度末,我们预期近期运营商设备集采加快的效应将会在未来中报和三季报业绩得以体现,具体集中在设备商和配套产业环节,因此从综合设备商到配套厂商都有良好的业绩预期,给下游运营和应用厂商带来逐步优化的经营环境,所以我们给予通信行业下半年“看好”评级。

通信行业策略和推荐品种

在整体看好通信行业向上的趋势基础上,我们认为行业中5G设备和数据中心两个子行业成长最具确定性。今年60万到80万新增基站已经给了行业的发展规模指引,预计带动产业2000多亿的市场规模增量。但是这种指引给出的确定性也降低了市场对其未来行情发展的低预期性,从而使得板块呈现出慢牛行情,而不会出现爆发式的走势。我们从看好的子行业中寻求并筛选中长期配置的优秀企业,并延伸挖掘横向并购拓展行业的新机遇。主线重点自上而下,并兼顾,寻找有技术积累并符合技术演进方向的企业,以技术转化的程度来进行择时重点配置,这是未来获取超市场预期收益的机会点。同时也关注细分行业,如IDC、物联网、卫星通信等技术领域的应用爆发时点,进行适当配置,以获取阶段性投资成果,具体品种主要集中在布局具备高技术门槛的配套设备类企业。

具体推荐品种方面,5G综合电信设备中选取中兴通讯(000063)、5G光通器件选取中际旭创(300308)和新易盛(300502)、5G器件类品种中选取三安光电(600703)和武汉凡谷(002194);物联网选取模组和应用公司移远通信(603236);卫星通信方面选取中国卫通(601698)和中国卫星(600118);IDC公司鹏博士(600804)和数据港(603881)。

风险提示:大盘持续下跌导致市场整体估值下降而拉低行业估值;5G与物联网推进不及预期。