食品饮料行业周报：继续看好生猪后周期受益猪价下跌的屠宰肉制品板块

本周行业观点:继续看好生猪后周期受益猪价下跌的屠宰肉制品板块我国屠宰肉制品行业正迎来历史性的发展机遇。一方面,国内政策对生猪产业链的环保要求趋严,大量无法达到污染排放标准的小屠宰场被迫关停并转,尤其是非洲猪瘟的检疫规范要求,大屠宰厂更受政府支持;另一方面,小型屠宰场由于资金实力缺乏,上下游缺乏议价权,尤其是在生猪价格大幅上涨,生猪供不应求的情况下,小屠宰场无法拿到生猪,同时也没有资金去囤冻肉,亏损严重。此外,在非洲猪瘟的影响下,国家政策由“调猪”向“调肉”转变。

部分在消费地的屠宰场需要关停,而在养殖地需要新建部分屠宰场。

小屠宰场没有资金实力异地扩建,而大的屠宰场多在养殖地建设和并购屠宰场。这也客观上造成行业整合,向大的屠宰厂方向发展。

从中长期来看,随着养殖规模化,生猪周期时间会拉长,振幅会扩大。因为,规模养殖户实力更强,承受能力更强,轻易不会退出,作出进入与退出的决策时间更长,导致猪价上涨和下跌的幅度更大,时间更长。由此,也导致小屠宰厂在面临猪价上涨的上行周期亏损时间更长,存活的概率更低,更有利于大型屠宰厂的整合。

目前生猪存栏量陆续增加,预计后继步入生猪后周期时代,屠宰和肉制品行业有望受益猪价下跌。现阶段,结合业绩增长和估值情况,我们重点推荐龙大肉食和华统股份。同时,现阶段,鉴于海内外新冠疫情对食品饮料众多细分子行业带来较大的负面影响,故维持行业“中性”评级。

上周市场回顾:食品饮料板块指上升3.09%,跑赢上证综指0.34个百分点,跑输沪深300指数0.38个百分点,板块日均成交额335.41亿。食品饮料板块市盈率(TTM)为37.98,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.19和12.33。

行业重点数据:白酒行业,根据京东数据,五粮液普五第二代经典52度浓香型白酒500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖国窖157352度浓香型白酒500ml的最新价格分别为1265元/瓶、599元/瓶和959元/瓶,自2019年2月1日起至今,当年的茅台酒在京东商城上无现货可售;乳品行业,2020年5月27日数据,主产区生鲜乳价格为3.57元/公斤,同比增长1.10%;肉制品行业,2020年3月,能繁母猪存栏量为2164万头,同比降低19.10%,环比增长2.80%;仔猪、生猪价格环比上涨,猪肉价格环比下降,2020年6月5日的最新价格分别为103.33元/千克、31.18元/千克和42.08元/千克,同比变化+128.45%、+102.73%、+81.54%,环比变化+0.02%、+6.67%、-0.19%;6月5日猪粮比价为14.64,同比变化+6.16%。啤酒行业,2020年4月国内啤酒产量310.30万千升,同比变化+7.50%。从进出口来看,2020年4月份国内啤酒进口38560千升,同比-47.33%,进口单价为1131.41美元/千升,同比+11.28%。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷