注册制下券商运营模式将发生大的调整,有望孕育真正意义上的大型航母级投资银行?
传统证券公司运营模式下业务模块之间独立性较高,缺乏协同效应。经纪业务主要为代买卖业务及融资融券业务,个人客户中高净值占比低。为机构投资者提供服务单一,主要为金融产品代销及研究销售服务。注册制将重构券商业务生态,各业务模块协同增加,形成有机整体。自营业务功能将显著变化,承担起卖方业务支持的功能。
注册制对投行业务影响面面观:注册制发行下企业上市审核周期明显缩短,IPO将明显扩容,同时投资银行的承销费率不会下降。
虽然19年&20Q1数据显示行业景气度抬升背景下行业集中度升势暂缓,但注册制下投行业务、融券业务、衍生品业务发展,以及监管政策继续向大型券商倾斜,将带来行业集中度继续提升。
维持行业推荐评级,推荐:1)受益于行业打造航母级券商各项创新政策的大型综合性券商,包括华泰、海通、国君;2)投行业务占比高,项目储备充足的国金证券。
风险提示:资本市场改革不及预期,权益市场大幅波动。
首页
微信公众号
证券之星APP
