新能源发电系列报告3(深度)：风电：奔向“平价”的清洁能源

风电已成为我国重要的发电形式。截至2019年底,中国大陆风电累计装机210GW,占发电总装机的10.45%;其中陆上风电204GW、海上风电5.93GW,分别占全球的37%、23%,分别位列全球第一、第三。2019年风电为中国大陆总发电量贡献了5.54%。

风电补贴退坡已提上议事日程。根据现行政策文件,对于陆上风电项目,如2018年底之前核准但2020年底前仍未完成并网,或2019~2020年核准但2021年底前仍未完成并网,国家不再补贴;2021年1月1日及以后新核准的项目,全面实现平价上网,国家不再补贴。对于海上风电项目,中央财政仅补贴2021年底前全部机组完成并网的存量合规项目,不再补贴新增项目。从建设市场看,中国大陆风电项目2019年招标量“井喷”至68GW以上,将利好产业链未来两年业务发展与业绩兑现。我们预计,在政策引导下,行业投资将趋于理性,产业界将多维度推进“降本增效”,谋求长期发展。

“平价”推进将影响项目投资去向。我们研究认为,对于陆上风电开发来说,年利用小时数低于2,200h的项目对于造价要求非常苛刻,在“平价”时代吸引力不大;“三北”(西北、华北、东北)地区与云南、福建、四川等优势风资源省区,将对陆上风电项目投资资金产生较大“虹吸”效应。另外,沿海各省区在“国补”退坡后能否推出“地补”接力,对于2022~2027年海上风电市场的发展至关重要。

提高指定风电场的实际利用小时数,是实现“平价”的重要着力点。主要途径有:改进风机设计,增大单位容量扫风面积(m2/kW);适当增加塔筒高度,使风机获得更大风速的运行环境;优化风电场设计,在保证风机安全的前提下减小风机之间的“尾流”影响。我们预计,大容量风机将加大应用,2022年以后陆上风电新建项目单机容量将普遍达到3MW以上,8MW及以上机型在海上风电新项目中将加大应用。

装机展望及相关标的:我们预计,中国大陆2020年将新增风电并网36GW,同比增长39.9%,2021-2023年陆上风电新增并网将出现一定下滑,但海上风电新增并网将持续增长;同时预计,全球2020年将新增风电装机61GW,同比增长1.08%,2021~2023年新增装机将维持在58~61GW之间,总体保持平稳。建议关注具有较强竞争优势的标的,如:金风科技(风机)、明阳智能(风机)、天顺风能(塔筒)、金雷股份(主轴)、日月股份(铸件)、东方电缆(海缆)等。

风险提示:部分原材料的紧缺或形成供应链瓶颈;COVID-19疫情全球扩散情况及对社会经济活动的影响或偏离预期;行业政策或出现重大变化;上市公司相关业务发展或低预期。