“五一”小长假热度渐起,酒店景点预订量数据向好,五一假期或迎疫情后国内首个出游高峰。①旅游&酒店预定:根据携程数据,在4月9日“五一”连休5天公布后的一天内,跟团游、自由行等产品搜索量环比增长超300%;选择高端旅行或精选小团产品显著增长,类似产品搜索量同比大增200%+;其中,预售销量最高的城市依次为三亚、上海、丽江等。根据去哪儿网数据,四月首周全国酒店预订量增长24%;②景点:根据4月14题文旅部发布的《关于做好旅游景区疫情防控和安全有序开放工作的通知》,疫情防控期间景区只开放室外区域,室内场所暂不开放;景区接待游客量不得超过核定最大承载量30%;截止目前,国内恢复开园景区数量已达到3864家;③免税:2020年4月以来三亚免税店销售额增速预计已达30%+,反弹显著;线上海南持续出台补购新政,线下客流随着国内疫情边际向好以及品牌商折扣力度加大下逐渐回暖。线上线下齐发力叠加新增设免税店,有望助力疫后免税消费回暖。
国内过去10年“五一”前两周餐饮旅游较多次呈现相对正收益,且本次疫情控制较好+5天连休+预定量复苏+板块估值处于低位,建议重点关注当前的休闲及自然景区板块。1)我们复盘2010年至今共十年,餐饮旅游板块在五一前两周的股市表现,可以看到其中2010/11/13/19年这四年,餐饮旅游板块均跑出相对上证综指的正收益,期间平均超额收益分别为3.38%/1.33%/1.39%/1.17%。2014/17年超额收益基本持平。2012/18年分别受到前期餐饮旅游板块涨幅较大和宏观经济影响,为相对负收益。2015/16年受股市牛熊转换影响,餐饮旅游板块未取到超过市场水平收益。2)本次2020年受疫情爆发影响,餐饮旅游板块整体估值持续回调,目前或已较大部分吸收疫情的不利影响。考虑本次五一预定量继续环比显著修复+当前国内疫情控制情况相对较好+本年“五一”连休5天且出境游被抑制,有望利好国内旅游市场的回暖。我们预计本次五一期间,国内的短途休闲游、周边自驾游、观光度假游、海岛免税游或有望更显著受益,建议重点关注免税龙头国旅,休闲景区天目湖、中青旅,自然景区黄山旅游、峨眉山。
餐饮行业及龙头企业复工复产脚步加快,营业额、客流持续回暖,客单价整体呈攀升趋势,继续推荐海底捞、九毛九国际、呷哺呷哺。①餐饮行业:据中国饭店协会调研数据显示,3月1日至4月初,国内餐企复工复产率已提升至77.84%,相比2月底餐饮企业复工率30%大幅提升;餐企营业额占去年同期百分比均值为17.06%,比2月底相比上升8.06个百分点;餐企客流量占去年同期客流量百分比均值为19.63%,比2月底提高了8.48个百分点;客单价虽未恢复到去年同期水平,但客单价的降幅已环比收窄,3-4月的客单价下降60%以上的餐企占比31.86%,比2月底下降了38.14个百分点。②餐饮标的:海底捞;截至4月10日,公司中国大陆恢复经营的门店数量约660家以上,工作日的平均翻台率恢复至2~3台/天,周末及节假日恢复至3台/天以上。九毛九:1)太二:外卖在4月初估测恢复到疫情前收入的60%-70%,但门店业务开展之后控制外卖比例,第一周外卖下降到占比70%(近3星期,堂食占比上升到75%,外卖收入下降到25%)。总体太二收入恢复到疫情前95%-100%。2)九毛九:截至4月中旬估测复工门店增至45家,剩余门店预计在本月底会陆续复工。截至4月中旬,已开业的门店收入估测恢复到去年同期的45%-50%水平,收入占比约12%左右(19年九毛九外卖占比15%)。
酒店板块:STR3月数据:经济&中端酒店入住率YoY-54.4%环比2月改善,二三线降幅好于一线。①整体-经济&中端酒店:3月整体酒店入住率YoY-54.4%环比好于2月(YoY-65.2%),但平均房价YoY-20.3%下滑环比2月(YoY-5.5%)扩大,或部分酒店在3月份开展积极优惠价格促销推动。分拆一二三线城市看,OCC和RevPAR的降幅继续维持2月份趋势,三线降幅小于二线,二线小于一线,我们判断或系国内一线城市受境外输入仍存在潜在担心,因此对疫情防控等级和政策仍相对较严格所致。②酒店板块-最新观点:3月社融创新高+国内疫情控制较好+企业复工推进,预计4-6月酒店数据有望逐步好转,2021-22年开店预计在更多单体酒店加盟意愿提升下,展店速度有望进一步提升,且锦江国改和控费有望推进,继续推荐锦江&首旅,以及关注一季报前后的潜在投资机会,但仍需跟踪国内及海外疫情发展最新进展。
投资建议:1.就业类服务业组合:就业压力加大下,职教培训和灵活用工的需求有望提升,利好龙头中公+科锐+人瑞;2.超跌带来“黄金坑”,把握中长期投资机会:继续推荐中国国旅、宋城演艺+天目湖,锦江酒店+首旅酒店、广州酒家+海底捞+九毛九国际等。
风险提示:疫情影响超出预期风险,景区客流不及预期,酒店入住率不及预期等。
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