食品饮料行业2020年5月投资策略暨财报总结:期待疫情后恢复,关注外资回流

疫情影响分化,高端白酒表现稳健食品饮料企业由于产品消费特征、渠道销售模式的差异,年报和季报在疫情冲击下受影响程度有所差异,但整体看龙头企业依然体现了更强的确定性及抗风险能力。白酒端,茅台、五粮液节前打款完成度高,强品牌力及渠道掌控助力企业在疫情中抵御风险,实现稳健的双位数增长,体现了更强的确定性及抗压力;次高端受疫情冲击较明显,山西汾酒逆势保持增长,区域龙头今世缘、古井跌幅最小,市场集中度不断提升,疫情更多只是短暂的冲击,近期疫情受控后日常消费聚饮需求正陆续恢复,后续回款、动销加快恢复,业绩有望环比改善,高端龙头仍将是兼具确定性及中长期成长价值的优质标的,当前板块估值仍具性价比。

大众品消费有望回暖,龙头抗压力及恢复力更强虽然Q1受制于疫情影响,终端销售及企业生产发货节奏有所回调,但随疫情逐步受控,近期市场消费回暖,经营恢复的确定性强,乳制品:高端液奶赠礼属性受疫情冲击明显,当前需求已呈现好转趋势,产品新鲜度提升,临期产品库存清理工作也基本完成;调味品龙头企业抗风险能力突出、保持稳健增长,千禾味业商超为主的渠道模式受影响较小,保持了较快增长;啤酒受疫情冲击餐饮、夜场等核心消费渠道下销量大幅下滑,但即将来临的旺季消费及餐饮恢复后的销量仍可期待;速冻食品龙头安井、三全终端需求积极,费用投入压力减轻,业绩表现亮眼。

随着线下客流恢复,如休闲食品、保健品等龙头企业销售有望环比改善。

投资建议:期待疫情后消费恢复,关注外资回流在业绩兑现落地、消费政策刺激及外资回流下,食饮板块明显跑赢大盘,分板块来看,居家消费以及需求偏刚性的板块,如速冻食品、休闲食品、肉制品等表现较好,白酒随着市场信心恢复及高端龙头稳健的业绩表现带动板块飘红,整体与我们前期判断相吻合,我们仍然看好高端白酒龙头增长的确定性,当前估值仍具性价比。考虑到疫情影响及恢复程度的差异,推荐速冻食品、休闲食品、保健品、肉制品等行业龙头,乳业龙头业绩环比存有改善空间。另外关注外资近期回流对板块龙头企业的支撑作用。5月重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、安井食品、三只松鼠、双汇发展、汤臣倍健、千禾味业。

风险提示:宏观经济不达预期,需求增长不达预期,食品安全问题