中天科技公司首次覆盖报告：5G推进“如日中天”，光纤光缆静待佳音

公司提升ICT综合服务能力业绩有望边际改善,首次覆盖给予“增持”评级

公司是全球ICT基础设施和服务提供商,目前产品涵盖光通信、电网、海洋三大领域,经营业绩稳健。公司通信网络领域产品线涵盖云、管、端多维度全系列,受益于5G基站建设提速对光纤光缆的拉动、海外发展中国家光纤需求逐步放量,以及数据流量增长对光纤芯数的需求增长,叠加新冠疫情对光纤产能的影响,2020年光纤光缆行业有望企稳重回增长态势,公司营收具备增长基础;同时公司电力、海洋业务发展向好,总体来看经营业绩有望边际改善。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为24.13/29.01/34.88亿元,同比增长为22.5%/20.2%/20.3%,EPS为0.79/0.95/1.14元,对应PE分别为15.8/13.1/10.9倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予“增持”评级。

公司重研发,全面布局通信网络产业链确保稳健发展

公司自成立伊始即专注于信息通信领域,重研发,研发投入始终保持行业领先,2019年研发投入11亿,研发人员1965人;并不断推陈出新完善通信网络产业链布局,目前产品线涵盖云、管、端多维度全系列:包括5G通信网络的物理基础设施,无线网络、承载网络以及物联网终端等,以满足客户多样化需求,提升客户黏性。随着通信网络4G到5G的全新升级,公司通信网络各产业链协调共进发展,确保经营业绩稳健。

光纤光缆行业有望企稳,公司经营业绩有望企稳回升

由于新冠疫情对产能的影响,2020年光纤光缆行业过剩产能逐步出清。5G建设提速带动移动通信光纤光缆需求有望复苏,数据流量快速增长倒逼有线网络带宽升级,光纤芯数有望增加,光纤光缆总需求有望迎来新一轮增长态势,光纤光缆供需关系有望企稳,行业重回健康发展态势。公司光纤光缆全产业链布局,客户认可度较高,有望随着行业复苏迎来业绩边际改善。

风险提示:海外业务及投资不确定;光通信行业供需失衡;输配电产品市场开拓不确定。