化工行业周报：印度封国、OPEC减产，继续关注农化与炼化龙头

本周行业观点:印度封国,部分农化产品价格或将上涨,建议关注农化企业;OPEC减产协议有进展,建议关注炼化和MDI行业龙头的长期布局机会

农化生产大国印度封国21天,部分农化产品价格或将上涨。根据《印度斯坦时报》报道,为应对新冠疫情,印度于3月13日起封国,封国时间将长达21天。印度目前是第四大农药生产国,菊酯类、代森锰锌等产品在全球的产能占比较高。代森锰锌具有杀菌防治效果好、不易产生抗药性等优点,2018年其全球销售额在杀菌剂中位列第二。根据世界农化网统计,2020年代森锰锌全球产能超过20万吨,印度和中国的产能分别为18和6.5万吨,其中印度UPL、Coromandel、Sabero、Indofil四家公司合计产能为18万吨,国内利民股份拥有3.5万吨产能,是国内代森锰锌的龙头,扬农化工拥有0.7万吨产能。另外,印度是菊酯类农药关键中间体间苯氧基苯甲醛的主要出口国,尽管我国在2018年对该中间体实施反倾销措施,但我国对其进口依赖度较高,2019年其进口数量不减反增。根据海关数据,该中间体对应税号下产品2017-2019年进口量分别为4,382、3,837和4,556吨。受工人返乡躲避疫情等因素影响,当前印度国内农药龙头企业开工率较低,若印度疫情继续发酵,代森锰锌和菊酯中间体全球供给将受较大影响,建议关注国内代森锰锌和菊酯龙头。

根据法新社报道,除墨西哥外的OPEC主要产油国已于4月10日达成减产协议,即5月和6月的原油每日将减产1000万桶,7月至12月每日将减产800万桶。另据国际金融报报道,G20公告草案未提减产规模,但据新浪财经报道,大多数OPEC+产油国支持新的解决方案(即墨西哥将每日减产10万桶,而美国将每日额外减产25万桶),沙特与墨西哥仍然在讨论OPEC+石油减产协议。在全球疫情蔓延和油价下跌的双重压力之下,我国纺织服装行业内销和出口均受到较大影响,石油化纤产业链库存处于近三年以来历史高位。据百川盈孚统计,截至4月11日,PX库存为25.94万吨,PTA库存为87.91万吨,涤纶长丝库存为611.58万吨,较2020年1月初的库存量分别大幅上涨38.3%、253.2%、816.5%。目前油价已处于底部区间,下行空间有限。在当前浙江自贸区成品油出口政策放开、油价下行空间有限但需求端仍然承压的情况下,我们建议关注民营大炼化和MDI行业龙头的长期布局机会。

本周行业要闻

【农药行业】利尔化学拟建2万吨L-草铵膦生产线项目,巩固草铵膦行业领导者地位;【口罩行业】中国石油20条生产线已投产,日产口罩60万只助力疫情防控;【石化行业】连云港石化产业基地总体发展规划发布,规划产业规模涉及4000万吨炼油、700万吨芳烃、600万吨乙烯等;【石化行业】在原油价格处于底部区间之际,国内加快原油进口及储备。

受益标的

【农药行业】具有全产业链的菊酯龙头扬农化工、国内代森锰锌龙头利民股份、利尔化学;【石化行业】恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化;

风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软等。