纺织服装行业5月第一周周报：年报一季报披露完毕，Q1受疫情影响净利润下降明显，运营及偿债能力良好

纺织服装行业跑输大盘4.41pct。本周,上证综指上涨1.84%,SW纺织服装行业下降4.41%,SW纺织服装行业跑输大盘6.25pct。其中,SW纺织制造下降5.19%,SW服装家纺下降4.00%。

上周年报及一季报披露完毕,行业运行短期承压,运营及偿债能力良好。

上周A股上市公司完成披露2019年年报以及2020年一季报。根据我们统计的A股89家纺织服装及化妆品行业上市公司,行业2019/2020Q1应收分别同比下降0.18%/30.34%,归母净利润分别同比下降17.47%/76.94%。2020Q1品牌服装&化妆品营收、净利润降幅均较大,主要受疫情下零售业态高闭店率、居民低出行率影响,复工延迟及海外疫情蔓延也对纺织制造订单造成一定不确定性。但是,Q2以来国内复工率接近100%,人流量也逐步改善,预计疫情影响将有所减弱。财务指标角度,成长性方面,行业出现分化,表现较好的是化妆品/童装母婴,2019年收入增速均超10%,疫情之下2020Q1收入跌幅也相对较窄;盈利性方面,受疫情影响短期承压,2020Q1大部分板块毛利率同比有所下降;运营方面,2019年存货周转率同比略降,剔除化妆品板块个股影响,应收账款周转率较为稳定;偿债方面,2019年整体行业资产负债率微降,长期负债仍处于合理水平,短期流动性有所改善。

推荐标的:服装家纺推荐三大主线:

(1)“高性价比+低线升级”的大众品牌:推荐红豆股份、珀莱雅;

(2)“需求稳定+多品牌运营”的中高端品牌:推荐歌力思、安正时尚;

(3)“高景气度+格局优异”的细分板块品牌:推荐森马服饰、上海家化、爱婴室。纺织制造推荐百隆东方和健盛集团。

风险提示:终端消费需求疲软;汇率波动风险;棉价下跌或大幅波动。