比亚迪4月汽车销量点评：销量环比小幅改善，政策落地助力数据改善

整体销量环比小幅改善。

2020年4月公司汽车批发销量为3.2万辆(同比-15.9%,环比+4.0%),同比降幅收窄。其中,新能源汽车销量1.3万辆(同比-45.0%,环比+6.0%)。

新能源汽车改善较弱,燃油车同比高增长。

4月新能源乘用车销量1.2万辆(同比-46.1%,环比+4.2%)。其中,纯电动车型销量10.0万辆(同比-38.2%,环比-4.5%),插电混动车型销量0.2万辆(同比-65.3%,环比+72.6%)。新能源商用车销量733辆(同比-42.6%,环比+48.7%)。2019年新能源汽车补贴退坡前抢装形成高基数,叠加疫情影响等因素,新能源汽车销量改善幅度较弱。4月燃油车销量1.8万辆(同比+36.1%,环比+2.6%)。其中,SUV销量1.5万辆(同比+313.2%,环比+5.1%)。SUV同比大幅增长主要因2019年7月上市的宋pro热销,较19年4月产生低基数效应。

2020年补贴政策落地利好新能源汽车市场稳定发展。

4月23日财政部等部委联合下发2020年新能源汽车补贴政策。2020年补贴退坡约10%,公共交通类车型不退坡,总体退坡幅度不大,利于稳定市场。随着补贴政策落地,消费市场观望情绪有望退去,5月市场需求将环比改善,公司有望受益。

维持盈利预测和“增持”评级。

随着疫情影响减弱、补贴政策落地以及各地促销政策实施,新能源汽车市场有望进一步回暖。公司凭借齐全的产品线布局,有望受益,销量进一步改善。维持公司20E~22E归母净利润32/35/42亿元,对应EPS1.18/1.29/1.55元的盈利预测,A股、H股均维持“增持”评级。

风险提示:

疫情、政策不及预期使车市恢复弱于预期;动力电池等零部件外供不及预期;市场竞争加剧的风险;国内新能源汽车渗透不及预期。