非银金融行业点评:创业板注册制落地超预期,券商直接受益

行业事件:4月27日,中央深改委第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。证监会就《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》公开征求意见。深交所同步就《创业板股票发行上市审核规则》等8项业务规则公开征求意见。

投资要点:

创业板注册制“1+4+8”政策超预期落地,资本市场改革正式步入深水区:4月17日,证监会明确2020年立法计划提及做好创业板注册制试点改革配套规则制定工作,此次中央深改委通过创业板改革并试点注册制总体实施方案》,证监会和深交所同步发布4项办法和8项业务规则,创业板注册制改革在落地时间和改革力度上均超预期。注册制改革是我国资本市场改革的重要一环,科创板作为“试验田”为改革积累了重要经验,此次创业板实行注册制标志着改革正式步入“深水区”,也拉开了注册制推向全市场的大幕,预计将提升市场行情和活跃度。

参考科创板的经验做法,进一步完善相关制度。1、发行条件,首发注册取消了关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面要求,再融资精简发行条件。2、审核注册程序,由交易所审核、证监会注册,再融资时限更为压缩并设置小额快速简易程序,为了防止监管套利,建立沪深交易所协调机制;3、信息披露和持续监管,构建符合创业板上市公司特点的持续监管规则体系,建立严格的信息披露规则体系并严格执行,提高信息披露的针对性和有效性。强化信息披露要求,压实市场主体信息披露责任;4、发行承销,对新股发行定价不设任何行政性限制,建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制;5、交易机制,放宽涨跌幅限制,首5日不设涨跌幅限制,之后放宽至20%,优化转融通机制和盘中临时停牌制度,设置30%、60%两档停牌指标,各停牌10分钟;6、监管处罚,建立全流程监管体系,并对责任主体加大追责力度;7、退市制度,简化退市程序,优化退市标准,完善退市风险警示制度;8、投资者适当性,存量不变,增量要求前20个交易日日均资产不低10万元,参与证券交易24个月以上。

各板块错位发展,构建多层次资本市场:构建多层次资本市场是“深改12条”的重要任务之一,继科创板推出、新三板改革不断深入后,创业板改革过程中,仍将按照错位发展、适度竞争的原则,办出各自特色,目前三者在上市条件、投资者适当性等方面存在差异,后续预计科创板将专注科技特色,创业板主要服务成长型创新创业企业,逐步形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。