永新光学:业绩符合预期,新兴业务加速布局

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公司于 4月 28日发布 2019年年度报告及 2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入 5.73亿元,同比增长 2.09%,归属于上市公司股东净利润 1.39亿元,同比增长 14.12%。2020年第一季度公司实现营业收入 1.24亿元,同比增长 5.2%,归属于上市公司股东的净利润为0.31亿元,同比增长 19.38%。

毛利率 稳步 提升 ,产品结构持续优化 。受下游客户产品调整原因,公司 2019年营业收入仅略微增长,毛利率为 40.78%,同比上升 2.01pct,主要系光学元件及显微镜系列原材料成本下滑所致。其中光学元件系列收入为 3.00亿元,同比增长 1.52%,毛利率为 45.75%,同比增长0.66pct,显微镜系列收入为 2.57亿元,同比增长 3.15%,毛利率为34.99%,同比增长 3.71pct,主要系公司产品结构持续优化,高附加值产品比重持续提升所致。公司 2019年期间费用率为 17.94%,同比上升 0.28pct,主要是由于公司加大研发,研发费用率提升 0.32pct 至7.92%所致。2020年第一季度公司总体毛利率为 42.94%,同比增长2pct,继续维持稳定增长态势,期间费用率为 15.70%,同比下滑3.88pct,主要是由于汇兑收益带来的财务费用率下滑 8.19pct 所致。

公司多方面布局, , 新兴业务将成为未来盈利增长点。 。

(1)显微镜系列:

报告期内公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,有望在今年实现销售额的进一步提升,此外公司在嵌入式显微镜业务上加速布局,部分产品已批量供货并与美国 BD 等世界知名医疗设备公司开始业务合作。

(2)光学元件系列:车载镜头前片稳定出货,去年出货量超过 250万片,物流类激光雷达镜头摄像模组也已开发并实现小批量出货,除此之外,液体变焦镜头及专业医疗及康复类 AI 眼镜摄像模组也完成开发并小批量出货。

维持 “买入 ”评级。考虑公司产品毛利率稳步上升及汇兑收益影响,我们小幅调高原盈利预期,并调高其目标价,预计 2020~2022年 EPS分别为 1.46/1.71/2.05元,对应 PE 为 21.83/18.69/15.59倍,维持“买入”评级。

示 风险提示:疫情控制不及预期、客户产品销量不及预期。