光威复材:第一季度业绩稳定增长,部分业务受疫情影响推迟发货

事件描述

公司于2020年4月27日晚发布《2020年第一季度报告》。

事件点评

2020年第一季度公司业绩稳定增长。2020年第一季度,公司实现营业收入4.88亿元,较上年同期增长12.31%;实现归母净利润1.72亿元,较上年同期增长8.28%;实现扣非归母净利润1.58亿元,较上年同期增长6.61%。2020年第一季度公司非经常损益主要包括政府补助及银行理财收益等。

利润率走势基本保持稳定,费用率有所波动。1)2020年第一季度公司净利率为35.14%,较上年同期减少1.33个百分点,较2019年全年增加4.71个百分点,近几年公司净利率总体维持稳定上升的趋势。2)公司销售费用较上年同期下降40.45%,主要是受新冠疫情影响,运输费及广告宣传费减少所致;管理费用较上年同期增长54.67%,主要是业务招待费及限制性股票激励确认的股份支付费用增加所致;研发费用较上年同期增长51.68%,主要为新产品研发投入及科研院所技术协作费增加所致。

碳纤维业务实现增长,疫情影响下部分业务存在推迟复工及发货情形。1)报告期内,公司碳纤维业务实现销售收入2.91亿元,较上年同期增长32.29%,增长主要来源于客户需求的增加及民品纤维贡献增加;2)新冠肺炎疫情在全球的蔓延对公司产品的交付时间产生一定影响,部分客户存在推迟复工或推迟发货的情况,导致第一季度公司风电碳梁业务、预浸料业务、复合材料制品业务及装备制造业务销售收入均有不同程度下降,其中风电碳梁业务实现销售收入1.54亿元,较去年同期小幅下降1.95%。

募投项目积极推进。报告期内,公司募投项目持续投入,积极推进,其中“高强模型碳纤维产业化项目”于2019年9月达到预定可使用状态,“先进复合材料研发中心项目”及“军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目”预计分别于2020年年中及年底达到预定可使用状态。

投资建议

我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.23\1.59\2.07元,对应公司4月27日收盘价51.82元/股,2020-2022年PE分别为42.71\32.57\24.98倍,维持“增持”评级。

存在风险

宏观经济不及预期风险,全球疫情持续大范围扩张风险,产能投放不及预期风险,客户集中度较高风险。