深圳机场：财务状况良好，现金储备充足

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公司发布2020年一季报:Q1实现营业收入5.63亿元,同比减少38.44%,归母净利润-1.21亿元,同比减少170.05%,扣非净利润为-1.17亿元,同比减少168.68%。

平安观点 :

疫情 影响短期 业绩 , 但 公司现金充足,抗风险能力强:2020年 Q1深圳机场航班量和客流量大幅减少,以及减免部分租户 2个月共计 8000万元租金和物管费,导致公司营业收入同比减少 38.44%,净利润出现亏损。但公司目前货币资金 23.7亿元且一季度经营净现金流为 1.76亿元,经营状况良好,具备较强的抗风险能力。

客运 受疫情影响明显 :2020Q1深圳机场实现航班起降 6.25万架次,同比减少 32.06%。航空客运受疫情影响较大,一季度实现旅客吞吐量 684.31万人次,同比减少 48.51%,其中,3月份实现旅客吞吐量 172.38万人次,同比减少 60.73%,相比 2月份,降幅缩窄 18.76个百分点。航空货运受疫情影响较小,一季度实现货邮吞吐量 26.48万吨,同比减少 2.42%,明显好于客运。

投资建议 :公司扩建计划和区位优势并未因疫情而改变,疫情过后深圳机场仍然能够保持旅客吞吐量的持续增长,公司营业收入增长的主要基础并未变化。我们维持此前的盈利预测,预计公司 2020-2022年归属母公司净利润分别为 1.03亿元、7.44亿元、6.36亿元,预计 EPS 分别为 0.05元、0.36元、0.31元,对应 PE 分别为 156.1、21.7和 25.4。维持“推荐”评级。风险提示:1)政策风险:中国航空发展总体上还处于政府强管控时期,政策调整可能影响机场既定的发展规划,导致发展方向偏离预期。2)宏观经济风险:宏观经济环境变化可能导致航空需求变化,影响机场业务规模。3)安全风险:安全事故会导致公司受到监管部门处罚。4)诉讼风险:A/B 航站楼租赁合同纠纷案尚未终审,诉讼标的额 1.73亿元,高于公司计提额度。5)疫情风险:若疫情影响范围和时间过长,将对公司业绩产生较大影响。