投资建议
我们预计2020-2022年收入为192.91/217.25/238.68亿元,同比增速-0.24/12.62/9.86%,归母净利为13.27/15.76亿元,同比增速-14.15/18.68/15.51%,EPS为0.492/0.584/0.675元,对应PE为14.63/12.33/10.67倍。虽然疫情对20Q1的实际影响及Kidiliz亏损不确定性加大,但考虑到森马属消费-服装板块内休闲+童装龙头,估值PE(TTM)12.3倍(2020/4/28)较低,是MSCI大盘成分股,建议持续关注低估值位置和龙头溢价价值,我们给予“推荐”评级。
风险提示
整合不及预期,库存大量积压的风险,终端消费复苏不及预期等。
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