杰瑞股份：子公司拟分拆上市，公司将直接受益

事件:

4月21日,杰瑞股份发布公告称,拟分拆所属子公司德州联合石油科技股份有限公司至创业板上市。本次分拆完成后,公司的股权结构不会发生变化,且仍将维持对德石股份的控股权。

报告要点:

近年来政策加大对新三板企业培育力度。

2019年新三板公司IPO过会率达87%,而2017、2018年过会率仅58%、52%,2019年IPO较高的过会率,激励更多新三板企业开启上市步伐,新三板公司上市一般先从新三板摘牌再IPO,上市过程平均需要排队1.4年。2020年3月6日,证监会发布了《转板上市指导意见(征求意见稿)》,明确了新三板挂牌公司转板到沪深交易所上市的制度安排,直接转板将大幅改善三板企业上市等待时间。

德石股份上市后估值将显著提升。

德石股份目前在新三板挂牌目前市值5.75亿元,2019年净利润6521万元,主要业务包括装备、服务两个部分,装备主要是各类钻井工具,服务主要是钻具租赁服务。德石股份整体业务聚焦于钻井版块,与杰瑞股份业务存在较大差异,按照主板石油装备类公司的估值水平,公司市值将大幅提升。

杰瑞股份是德石股份控股股东,是子公司分拆上市的受益者。

公司直接持有德石股份58.86%的股份,是德石股份的控股股东,如果其顺利上市,公司持有股份将大幅升值,增厚公司利润。同时取得融资后,德石股份将有充足资金增强业绩,整体实力得到提升,从这两方面来看,杰瑞股份将是此次分拆上市的受益者。

投资建议与盈利预测

假设油气装备制造保持高速增长,其他业务稳步增长,预计公司2020/2021/2022年的归母净利润分别为18/22/26亿元,同比增长30%/23%/18%,对应EPS分别为1.84/2.26/2.67元,对应目前股价的PE分别为14/11/9倍,维持“买入”评级。

风险提示

分拆上市失败,非常规油气开采进度低于预期,油价长期低位运行等。