房地产行业：社零数据点评，住宅竣工强劲修复，化妆品、文具景气回升

事件概述:统计局发布 3月社零、地产数据:1)社零方面,1-3月社零/家具/文化办公用品/化妆品同比增速分别为-19.0%/-29.3%/-3.4%/-13.2%,增幅较 1-2月分别变化+1.5pct、+4.2pct、+5.5pct、+0.9pct。2)地产方面,1-3月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积同比增速分别为-26.9%/-16.2%/-25.9%,增幅较 1-2月分别变化+17.5pct、+8.1pct、+13.3pct。

分析与判断:家居 : 疫情短期影响逻辑验证, 住宅竣工强劲 回暖有望持续提振终端需求 零售端:动 疫情短期扰动 11- -22月 竣工 ,全年 来 看 回暖趋势明确 。随着各地有序复工复产,住宅竣工面积强劲反弹,单3月竣工面积同比增长 1.2%,较 1-2月同比增速收窄25.5pct 至 16.2%。此外,销售面积降幅明显收窄,单 3月同比下降 13.9%,较 1-2月增速回升 25.4pct。从家具销售来看,受交房提振,3月家具零售额同比下降 15.8%,增速小幅回升 4.7pct。

工程端:2019年精装开盘套数约 320万套,精装渗透率约32%;根据奥维云网预测,2020年新开盘精装房项目将同比提升 10-13%,达到约 360万套。我们预计受国家政策、市场环境等多方面因素推动,国内精装房渗透率持续提升将带来家居企业 B 端业务发展空间。此外,B 端业务受疫情影响较小,预计家具工程业务将快速恢复。

化妆品:单 3月化妆品零售额增速同比下降 11.6%,相对 1-2月增速小幅回升 2.5pct;预计随着各地复工逐步推进,化妆品消费将迎来持续修复。

文化办公用品:单 3月零售额同比增长 6.1%,增速较 1-2月提升 15.0pct,我们预计企业开工采购防疫物资对办公用品回暖做出一定贡献;后续随着各地学校开学及商业活动日趋正常开展,文化办公用品销售有望回归正常。

投资建议:

家居方面,竣工增速修复将驱动行业景气回暖,精装房渗透率提升将使工程业务为家居企业提供增长动力,推荐 欧派家居、顾家家居;文娱用品方面,行业终端需求稳健,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的 晨光文具;化妆品方面,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐 珀莱雅、丸美股份、上海家化。

风险提示原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。