高盛发布报告称,虽然国泰航空(9.04,0.43,4.99%)(00293)今年至今跑赢其他亚洲(日本除外)运输股,而估值也跌至低位,因短期风险增加,将其评级由“买入”至“中性”,目标价由12.5港元降至11.2港元。
该行称,因各国的旅游限制,公司于3月及4月下降65%客运运力,管理层称现时需求也有相近的下降,其载客量于3月跌至50%,对比去年全年为82%,加上去年下半年需求已见转弱,认为仍难见强劲复苏。
该行还称,首先较迅速复苏的将会是境内航线,而目前内地境内线的需求也正逐步恢复,但是国泰并无营运境内线。公司今年燃油对冲量为其预期用量的40%,但因应目前运力下调,燃油购买量也相应降低,推算对冲量提升至59%水平,该行还估计今年运力也会下降17%,若以对冲量为46%,对冲价格平均为63.8美元计算,假设今年油价平均为32.5美元,则预计今年对冲亏损额为5.83亿美元。
该行表示,公司的负债比率升至历史新高的140%,估算今年的自由现金流为-78亿元,包括租赁费用负债比率为163%,管理层称正在探讨延后付款的安排。
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