长安汽车2020年3月销量点评：3月销量回暖领先行业，自主SUV销量登顶

2020年3月销量数据公布,公司销量回暖快于行业

2020年3月公司销量14.0万辆,同比-29%。其中,自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约7.7万辆,同比-16%;长安福特销量1.1万辆,同比-28%;长安马自达销量0.7万辆,同比-53%。据中汽协数据,3月乘用车销量同比-48%,公司销量表现优于行业。

自主品牌:SUV品类登顶,逸动系列销量破万

3月自主品牌乘用车销量7.3万辆,同比-19%,销量于一汽大众和吉利汽车之后位列第三。SUV品类销量5.7万辆,成为中国品牌SUV市场销量冠军。其中,CS75系列销量1.8万辆,欧尚X7销量1.2万辆,CS35系列销量1.1万辆,CS55系列销量0.8万辆。轿车逸动plus3月底上市即拉动逸动系列销量破万。我们认为长安自主本轮新品周期实现产品结构和客户结构升级,有望实现量价齐升。

合资品牌:长安福特表现优于行业,长安马自达弱于行业

3月长安福特销量1.1万辆,同比-28%,长安马自达销量0.7万辆,同比-53%。3月12日林肯首款国产车型冒险家上市,4月8日全新一代探险者亮相,预计6月中旬上市。后续还将有两款林肯车型上市。福特本轮新品周期以高ASP车型为主,整体单车利润或改善。长安马自达2020年将导入新SUV车型CX-30,有效扩充产品线,为长安马自达销量提供增量。

维持公司盈利预测和“买入”评级

虽然疫情对市场需求造成影响,但公司表现相对强势。随着疫情影响逐步削弱,公司本轮新品周期蕴含的销量弹性有望进一步释放。维持公司19~21年归母净利润-26.7/34.6/48.7亿元,对应EPS-0.56/0.72/1.01元的预测,维持“买入”评级。(提示:若计入新能源子公司引入战投事项和出售CAPSA股权预计产生的收益,20E净利润或增厚至71亿元。)

风险提示:

1.车市复苏不及预期;2.新品销售不及预期;3.子公司处置事项不及预期。