汽车行业周报：特斯拉Q1交付量超预期

报告摘要:

本周观点:国家刺激政策落地推荐特斯拉+大吉利产业链和整车强周期刺激政策逐步落地,内需有望持续回暖。我们认为疫情短期内对产业链造成冲击,但同时加速了行业刺激政策落地。3月31日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,确定:1)将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年;2)中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车;3)对二手车经销企业销售旧车,从5月1日至2023年底间按销售额0.5%征收增值税。我们认为,国家政策仍有进一步刺激空间,推测未来可能出台小排量车购置税减半及促进老旧车辆报废更新等政策;地方政策目前以释放限购需求为核心,政策接力兑现多米诺效应,在北京等核心城市示范作用下,未来其他地方将有望跟进淘汰老旧车辆、以旧换新、增加郊区号牌等政策;新能源方面,2020年大概率补贴维持平稳。

欧美疫情加剧,产业链短期影响尚可控。随着欧美车企巨头关厂或停产之后,博世、大陆等零部件巨头也宣布停止在欧洲的生产,对全球汽车产业链造成了冲击。对于国内整车企业而言,芯片、插接件等主要进口零部件库存在1-2个月,短期影响尚可控。对于国内零部件企业而言,海外营收占比高的企业将有所承压,同时危中存机,我们认为部分零部件国产替代有望加速。

新能源汽车:补贴延续、购置税减免延长,2020年行业开启3.0时代质变撬动需求。建议重点关注特斯拉产业链:动力电池龙头【宁德时代】,并基于对特斯拉单车配套价值量弹性测算,推荐【拓普、华域、银轮、三花、均胜】,受益标的【旭升、凌云】。(三花、宁德时代分别与华西家电组、电新组联合覆盖)乘用车:“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖,将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力,坚定推荐【长安、吉利H、广汽A+H】,建议关注【长城、上汽】。坚定看好“大吉利”及其产业链:吉利拟合并沃尔沃汽车业务进行重组,开启“全球一体化”模式,孕育吉利产业链新一轮成长机遇,建议关注核心供应商【新泉、拓普、高发】。

零部件:与整车产业地位不匹配(全球份额4%vs33%),全球供应链重塑,关注整车周期共振【拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【科博达、星宇、玲珑、福耀、敏实】。短期关注欧美疫情加剧风险,海外营收占比高的零部件企业将承压。(福耀与华西建材组联合覆盖)重卡:奖励与惩罚性政策相结合,国三重卡有望加速淘汰;2020年物流车需求稳健,工程车将迎来向上拐点,行业高景气度延续。建议关注【中国重汽、潍柴动力、威孚高科】。