英科医疗：一季报预告超预期，全年有望延续高增长

事件 :

公司披露一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润1.2亿元~1.3亿元,同比增长 254.57%~284.11%。

点评 :

疫情驱动核心产品量价齐升, 多因素促成一季 度 高增长 。一季度受疫情影响,公司核心产品一次性防护手套需求激增,产品售价有一定增长,量价齐升;2019年 8月起安徽投产的 16条 PVC 手套生产线,使得报告期内手套产能同比有所增加。此外,除公司自产产品外,公司在口罩等防护用品贸易板块的增长,也对业绩增长起到一定促进作用。

海外疫情存持续可能,全年业绩 有望延续一季度 增长 势头。截至 4月 9日,海外新冠肺炎确诊人数已突破 136万人,印度、巴西等国家确诊人数增长速度加快。随着疫情开始在南半球国家蔓延,不排除疫情全年持续的可能。目前公司海外手套订单已排到 5月下旬之后,始终处在供不应求状态,全年业绩有望延续一季度增长势头。

产能扩张+ 内销加码,公司未来业绩有望持续高增长。公司新投放产能将在未来两年集中达产,高端丁腈手套产能有望快速翻倍。同时公司计划在五年内构建多个低成本生产基地,总产能有望突破 700亿只,全球销量市占率有望突破 8%。公司内销比例提升,内销价格及毛利率高于外销。公司历史内销比例极低仅为 3%,内销比例提升带来的业绩弹性较大。

盈利预测、估值与评级 :

公司为一次性手套龙头,未来两年将进入产能集中释放期,疫情刺激下国内外防护需求大增,随着高端丁腈手套占比提升,内销贡献度提高,公司业绩有望加速。维持公司 19-21年 EPS 预期为 0.87/1.73/2.46元/股,现价对应 19-21年 PE 为 57/29/20倍。维持目标价 55.74元,维持“买入”评级。

风险提示 :

产能投放延期;原材料价格上升;国内需求不达预期;汇率风险等。