A股策略专题:美国股市的泡沫有多大?比担心金融危机更值得思考的问题是什么?

美国并没有接近大型金融危机的风险。由于美国股市在 2-3月中旬的创纪录速度大跌 30%,关于金融危机即将爆发的担忧在前段时间很流行,但这是典型的“三根阴线改变三观”的恐慌看法,并没有逻辑和事实的证据。

2009年-2015年,美国股市的繁荣是理性的、可持续的。2019年的美国股市繁荣是“非常规的”,不理性的成分较大,这和美国的政策失误有关系。

美国股市的泡沫大致在 40%左右,目前释放了大多数的泡沫,担心大萧条或者类似 2008年金融危机再现,缺乏证据。

美国股市的多数产业在 2015年后是市值是萎缩的,并没有显著的泡沫。

只看新增确诊数据谈拐点可能会误判风险,要考虑“总量效应”和“安全心理惯性”对经济和公司业绩的长期负面风险。

过度关注石油等衰落产业,其实是停留在过去的“心理锚定效应”,这忽视了美国经济结构的巨变。

与其担心大型金融危机,不如担心二季度上市公司利润可能并没有反映到股价等更有意义的问题对于仓位很重的、风控要求高的机构投资者,要警惕疫情超预期和业绩超预期下跌带来措手不及的风险,在疫情不确定性较高时,控制仓位是上策。

配置:1、受疫情影响较小和外围经济衰退影响小的行业,包括疫苗、创新药和医疗器械、刚需较强的有定价权的调味品等生活必需品、安全边际较大的部分核心资产公司。(底仓)

2、5G、半导体等相关的科技品种。(属于反弹操作时的灵活仓位)