电气设备行业新基建系列报告之一:“新基建”开始发力,特高压迎来布局良机

受益“新基建”发展,特高压投资额高增长:国家电网公开表示,今年全年特高压建设项目的投资规模将达1811亿元,可带动社会投资3600亿元,整体规模近5411亿元,4月2日,国网董事长毛伟明强调,要确保年内建成“3交1直”工程,力争明年建成陕北-湖北、雅中-江西直流工程,特高压的建设节奏明显加快。投资额的增长将带动行业发展,未来几年特高压将迎来核准量、开工量、投产量和投资额的全面爆发,产业链内相关公司将充分受益。

特高压的“第四周期”已经到来:我们将特高压历史总结为三个周期,第一周期2006-2009年,行业发展较为稳健;第二周期2010-2013年,特高压工程的核准量和投资额开始大幅提升;第三个周期2014-2017年,我国特高压开始进入高速发展期,2016年投资额达到历史新高突破千亿元。我们预计,本轮“新基建”的刺激、两家电网公司的大力投入将使特高压将进入更强的第四周期,目前2020年1811亿元的投资规模已经达到历史新高,行业发展可期。

市场表现先于投资额,目前为特高压布局良机:特高压市场表现的峰值一般要提前于投资额峰值半年到1年,特高压投资额呈现一定的滞后性。根据国家电网提出的2020年特高压前期工作安排,今年特高压项目核准将集中在下半年,我们预计,特高压投资额的爆发期将在2021年出现。因此,2020年将成为布局特高压产业链的绝佳机会。

主设备投资占比巨大,相关制造商业绩将迎来井喷:根据国网招标数据,一次设备投资额占特高压总投资额的25%-30%,是特高压投资的核心。据此测算,2020年特高压一次设备投资额将超过450亿元,其中投资额较大的主设备如换流变、换流阀、交流变压器、GIS组合电器等,其制造商将迎来业绩高增长,相关龙头业绩确定性较高。

风险因素:政策推动不及预期;特高压项目核准不及预期;特高压项目投资额不及预期。