固收点评报告:哪些城市人口在流出?

在信用债投资中,城投债与地产债是投资者关注度较高的两个品种,而地产和城投都与所在地的发展情况息息相关。对于一个城市来说,人口是非常重要的因素,经济发展离不开人,房产需求也离不开人,人口在很大程度上决定了城市的发展潜力和空间。

2010年以来,全国总人口从 13.4亿人增加至 2019年的 14亿人,增速达4.41%,近年来人口增速逐渐放缓,2018年及 2019年的总人口增速仅为0.38%、0.33%。

分省份的情况看,2010-2019年,多数省份常住人口均保持正向增长,其中天津、西藏、新疆、广东常住人口增速超过 10%,河南、四川、江苏、湖北、陕西、山西、贵州、甘肃、内蒙古常住人口虽保持正向增长,但低于全国总人口增速 4.41%,东北三省常住人口则为负增长。从近两年各省份人口变化情况来看,除东北三省外,北京地区常住人口也出现负增长,常住人口增速为正但低于全国总人口增速的省份有江苏、湖北、上海、内蒙古、天津。

二线城市人口流入增速提高。2010-2018年,人口主要向一线、二线城市流入,一、二线城市常住人口增速分别为 12.14%、8.85%,三、四线城市人口增速仅为 3.43%、3.46%,低于全国人口增速 4.06%;从 2017年及 2018年常住人口增速的情况来看,一线城市人口增速明显下滑,仅为 1.09%,二线人口增速则有所提升,三四线城市人口增速均低于全国平均人口增速。

珠三角城市群对人口吸引力较高。从各个城市圈的人口变化情况来看,珠三角城市群为人口流入的主要地区,2010-2018年人口增速超过 10%,尤其是在 2017、2018年全国总人口增速仅为 0.53%、0.33%的情况下,珠三角城市群人口增速高达 2.53%及 2.45%,而京津冀城市群虽然在 2010年以来有着较高的人口增速,但 2018年人口增速仅为 0.06%,考虑到人口自然增长率,京津冀城市群常住人口已经出现流出的情况。

考虑城市常住人口迁入迁出的情况时,除常住人口绝对值的增速之外,也应与当地人口自然增长率进行对比,在 294个地级市中,有 237个城市已披露2018年常住人口数量及自然增长率,其中有 43个地级市常住人口增速为负,103个地级市常住人口增速为正,但低于自然增长率,当地人口仍为流出。

人口是一个城市经济与社会发展的重要基础,充足的人口和持续的人口流入,很大程度上能表明该城市在全国和所在区域中的发展实力,对于当地的经济财政和地产市场都有正向的促进作用,而部分人口持续流出的城市,可能会面临发展后劲不足的问题。因此,我们认为站在一个时间轴上观察城市人口的动态变化,对于城投债和地产债的投资分析具有很重要的意义。

风险提示: :部分地区数据缺失,计算出现偏差。