钢铁行业研究：基本面继续消化压力，个股提示杭钢、抚钢

投资建议

继续重点看好板块内优质个股机会,推荐转型IDC的杭钢股份、换股东后经营重回正轨的军工材料龙头ST抚钢。

行业观点

重要数据一周概览。1)本周钢铁板块跌0.92%,落后上证综指0.62个百分点,个股普跌。2)期货反弹。螺纹、热轧、矿石主力合约涨跌幅分别为-4.2%、-4.3%、-13.8%。3)基本面。需求方面,全国237家钢贸商出货量20.3万吨,环比增3.5%;上海终端线螺走货量26600吨,环比升6.8%。

全国高炉开工率82.0%,环比升0.5%。社库2348万吨,环比降3.4%;厂库环比降6.1%。现货螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为-1.4%、-1.3%、-3.1%、-4.8%、-0.9%。原料方面,62%PB粉报81.3美元/吨,环比跌2.6%;二级冶金焦报价1650元/吨,环比跌2.9%。跟踪的钢厂毛利继续回落,其中,螺纹滞后吨毛利389元/吨,热轧滞后吨毛利17元/吨。

基本面继续消化压力,弱势为主。从本周微观数据看,成交数据已回到往年同期正常水平,但需求强度弱于18年、19年。同时,随着海外疫情的扩散,对出口订单的影响开始显现,特别是板材品种对接的制造业下游。因此,疫情对需求的影响仍在持续。供给方面,3月以来,开工率稳步提升,特别是电炉厂集中复产,截至本周开工率已到41%,供给压力持续。再看库存,3月中旬进入去库通道,但目前社库同比增加65%,绝对量近1000万吨;厂库同比增加104%,绝对量超500万吨,同样库存压力巨大。基于以上,仍维持弱势震荡消化基本面压力的观点。

个股继续提升杭钢、抚钢。1)继续看好钢厂IDC,重点推荐杭钢股份。我们重申钢铁转型IDC不是蹭热点,首先,行业内绝大部分钢厂均有涉足大数据业务的历史,最早以满足自身自动化、信息化需求为主,小部分公司后逐步发展壮大,最典型的成功案例即宝信软件。其次,随着钢铁行业供给侧改革的推行,行业利润大幅改善。在严禁产能扩张的背景下,部分钢企依托现有优势选择转型发展。同时,钢厂选择做IDC,这两个行业本身也有一些共通点。IDC的核心竞争力在于土地、土地位置、能耗指标、资金实力、客户渠道资源、运维能力等几方面。钢厂转型IDC,至少具备了土地、能耗、资金等优势。基于以上,继续看好钢厂IDC,继续重点推荐杭钢,建议关注沙钢、马钢。2)st抚钢维持“买入”。公司19年实现扣非净利2亿元,意味着更换大股东后经营重回正轨,三项费用较以往均实现大幅改善;国内变形高温合金龙头企业,军品维持稳定增长、民品放量可期,重点看好。

风险提示

地产新开工下滑风险;产能过度投放等。