电力设备与新能源行业周报:光伏内需启动,工控拐点机会,电车政策利好落地

板块配置建议:光伏电价落地内需将逐步启动,关注海外疫情拐点触发板块反弹以及高派息电站运营商;电力设备近期重点关注工控行业复苏,特高压持续;电车维持推荐铁锂龙头和强者恒强标的。(推荐组合见报告后页)。

新能源发电:光伏电价政策落地符合预期,户用装机将率先启动;青海启动竞价项目招标要求年底前并网;紧密关注海外疫情防控拐点出现触发反弹。

发改委正式印发2020年光伏电价政策,内容与3月初二次征求意见稿一致,其最大意义在于:对于无需竞价、规模限定、先建先得的户用项目,将率先启动建设,预计全年装机达7-8GW,成为2020年光伏内需重要构成。

此外,本周青海省发布2020年竞价项目省内招标规模共2GW,要求项目在年底前并网。尽管文件同时提到“如国家能源局对并网时间另有规定,从其规定”,但我们认为这一方面体现了地方上对竞价项目建设的积极性和可行性判断,另一方面从近期多个省份公布竞价项目申报规则均要求年内并网来看,对最终能源局政策出台也有一定的风向标作用。在疫情对光伏外需已经产生影响的背景下,我们认为最终2020年竞价项目并网时间要求大概率维持年底(或增加1-2个季度缓冲期),同时维持国内新增装机40GW判断。

电力设备:央视报道全年特高压投资规模达1811亿元;全年工控行业季度增速有望逐级向上,建议积极把握估值处于较低位置的工控龙头汇川技术。

央视新闻报道国家电网全年特高压投资规模将达到1811亿,虽然和国网在3月14日的一篇复工复产新闻稿中提及的投资规模一致,但央视再次用2分钟给予重点报道,充分认可了国网特高压建设在拉动全社会投资取得的巨大的经济效益和社会效益。国网目前在建的9个特高压项目已经全部开工,涉及投资980亿元,意味着这9条特高压即使完全竣工,至少有800余亿元特高压项目会陆续开工建设,今年7条待核准线路共计投资金额在915亿元,因此我们认为这16条项目有望全部开工且大部分建设将在今年完成。

国家2月底开始集中审批了一大批老基建、大型上游制造业投资项目,因此Q2项目型市场增长确定性较高,滞后项目开工3-6个月的工控需求大概率在下半年也将快速释放。Q2国内政策特别是对外贸出口型经济刺激的效果将逐步体现,自动化技改升级需求、3C等产业需求持续大幅放量等多因素将支撑国内OEM需求,同时考虑到去年Q2工控OEM在4月份贸易战后下滑3.3%,对Q2维持相对乐观的观点。下半年随着海外疫情逐步控制外贸经济改善,内需重回正轨,我们认为工控OEM需求增速将有望显著回升。预计2020年汇川技术业绩为14.2亿,同比增长35%,当前股价对应2020估值为32.7x,建议积极把握估值处于历史较低位置的工控龙头汇川技术。

新能源车:新能源车补贴和免征购置税政策延期2年,有助实现购置平价;

特斯拉Q1交付量超预期,疫情不影响中长期趋势且有利于国内产量提升。

我国新能源车补贴原计划2020年后全部取消,随后工信部等领导呼吁补贴延期,此次补贴延期政策落地且延期2年,超出市场预期。根据原测算,在消费者年行驶里程达1.5-2万km的情况下,新能源车全寿命周期平均使用成本有望与燃油车平价。若2021-2022年补贴和免征购置税减免政策延续,新能源车购置成本有望与燃油车实现平价,全生命周期使用成本或低于燃油车,显著利好新能源车需求提升。

特斯拉公布2020Q1产量10.3万辆(同比+33%);交付8.8万辆(同比+40%),交付量高于市场预期的7万辆。特斯拉美国弗里蒙特工厂自3月24日开始停工,疫情短期影响或难以消除,但对中长期不会造成影响,而且海外工厂关闭有望对国内产量提升形成刺激,维持板块推荐。

风险提示:产业链价格竞争激烈程度超预期;全球疫情超预期恶化。