中兴通讯2019年年报点评:经营管理全面提升,迎接5G建设高潮

公司发布2019年年报:收入907.36亿,同比增长6.11%,归母净利润51.47亿元,同比增长197.44%,符合预期。每股收益1.22元,同比增长173.05%。基本符合此前预期。公司每10股派息2元。

19年经营管理全面提升

19年,公司对内实现了管理的全面提升。公司在经历了制裁、芯片禁运等一系列风波后,生产全面恢复,收入实现了正增长,利润率提升显著,归母净利润大幅扭亏,总体经营情况喜人。其中,公司不断聚焦和突出主业,关联子公司不断减少,非经营性业绩占比贡献呈下降趋势。公司全面提升管理效率,人员精减明显,费用率得到了较好的控制。在投入方面,全面加码5G,研发人员和费用率持续提升,核心竞争力不断加强。截止2019年底,公司账面资金约333亿元,同时定增约115亿元资金将到账。公司为即将到来的5G建设高潮做好了充分的准备。

20年将进入全面增长轨道

2020年,公司对外竞争力将不断凸显。公司三大板块业务均做了全面储备,其中,运营商业务聚焦核心能力和产品,2019年收入增速和毛利率都创了历史新高,全球5G专利数上升至第三位,全球市场份额提升至10%;政企业务过去三年总体保持平稳,但公司在多个垂直应用领域均加强了5G示范项目的建设,20年开始有望开花受益;消费者业务公司主动收缩,后续将聚焦高毛利和有核心优势的终端,注重有质量地增长。

看好公司作为核心设备商在5G时代的发展,维持“买入”评级

2020年国内运营商5G资本开支已大幅提升,全球都将进入建设高潮期,公司有望全面受益。当前位置,公司拟回购A股股份,也是对公司后续发展充满了信心。考虑到新冠肺炎的影响,我们预计2020~2022年归母净利润为63/83/100亿元,对应PE32、24、20倍,维持“买入”评级。

风险提示

5G建设不达预期风险,核心器件受限风险,新冠疫情加剧风险。