2020年二季度策略:震荡回升,主题为主

投资要点信心愈发重要。在疫情的大背景下,全球经济的下行基本确定,但是市场放大了悲观预期,尤其是海外市场表现尤甚。从而对国内市场也产生一定的压力,此时情绪应该发挥正向作用,适当的乐观情绪有利于市场信心的建立,从而摆脱疫情、恐慌、经济下行的恶性循环。信心比黄金更重要在这个时候尤其正确,有利于避免更恶劣的局面出现。因此预计市场的活跃度将维持,市场信心也将逐渐恢复。

经济下行但不悲观。在疫情的影响下,经济增速的下行基本确定,但也不宜过于悲观。目前国内的货币、财政政策手段依然有空间,有利于经济增速的控制。同时我国经济增速目前也从追求速度向追求质量转型,经济增速的下行也是在可接受范围内。尤其今年是全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务等经济、政治目标完成年,未来的经济增速不会失控是较为确定的。因此在经历了一季度的短期波动后未来的经济恢复能力预期乐观。

整体估值不高。根据 WIND 统计,截至 2020.3.27全体 A 股整体市盈率(TTM)16.22倍,市净率 1.59,市场整体估值水平随着市场走势波动,但是整体稳定。创业板在业绩改善以后,估值水平有明显下降,畸高的情形有所改善,未来仍有改善的趋势。目前市场的估值水平依然处于较低水平,因此市场整体的风险不大。在风险释放后,未来市场下行空间也有限,一旦预期改善时,市场上行的动力较强。

震荡回升主题为主。2020年第一季度,市场经历升温降温,主要以主题性机会为主,预计二季度依然延续结构性机会为主的格局,市场依然围绕主题性机会展开,以新基建为代表的新经济依然是市场关注的重点,价值和权重受制于经济形势空间不大,更多的是防御选择,在市场调整时发挥作用。从时间节点来看,预计两会在 4月召开,政策驱动力大增,主题性机会将吸引市场的注意力,而逐渐忽略业绩因素。而到 6月份,中期业绩将开始有所体现,经济的恢复能力将得到验证,成长性好的公司将为市场所关注,而随着时间的推移,政策效果的体现将逐渐消除疫情的影响。整体上我们对于 2020年二季度的判断趋于乐观,在经历一季度的震荡调整之后,市场风险释放,积蓄了回升的动力。不过由于海外疫情的反复和市场的动荡,市场也难以快速的回升,更多的是震荡回升,因此也不宜过于激进。同时我们对于市场的长期趋势看法依然乐观,市场虽然是震荡格局但是依然具有上升空间只是过程反复,空间不是很大。从机会上看是交易性机会为主,结构性的主题机会特征,从长期看,选择有估值和成长优势的公司也是好的时点,因此需要关注宏观环境和上市公司业绩的变化情况,从而进行战略配置。