建议关注:玉禾田,瀚蓝环境,洪城水业,中再资环,深圳燃气,国祯环保,维尔利,海螺创业,上海环境,东珠生态核心观点宏观政策力度 加大,环保投入增加融资能力改善。 3月 27日,中央政治局会议召开,会议要求在防疫防控常态化条件下,加大宏观政策调节实施力度,包括 1) 积极的财政政策更加积极,适当提高财政赤字率,发行特别国债,增加地方政府专项债券规模,要落实好各项减税降费政策,加快地方政府专项债发行和使用。20年 年 1-2月地方政府专项债发行 大幅提前,生态环保支出占比提升。1-2月共发专项债9498亿元,规模同比增长 191.23%,生态环保支出金额 721亿元,占比 7.60%,较 19年占比提升 2.88pct。 财政发力环保投入增加 ,行业空间释放 可期。 2) 稳健的货币政策更加灵活适度,引导贷款市场利率下行,要充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用,疏通传导机制,缓解融资难融资贵。 货币环境宽松 ,环保企业融资能力改善,行业 有望受益 发展。
进一步做好城市环卫工作,扎实推进垃圾分类及环卫项目复工开工 。
3月 20日,住建部发布《关于进一步做好城市环境卫生工作的通知》,通知要求 1) 切实关心关爱一线环卫工作者; ;2)全力巩固城市环卫疫情防控成果; 3)全 面 推进环卫各项工作 : 扎实推进生活垃圾分类工作,46个重点城市确保如期完成生活垃圾分类目标任务,各省、自治区住建厅督促指导各地级城市推进生活垃圾分类工作; 扎实推进在建新建项目复工开工,环卫主管部门针对性加快各类环卫设施建设,包括生活垃圾分类转运和焚烧、填埋、生物处理设施,垃圾渗滤液处理设施等项目,多渠道落实建设资金。
优质运营基本面扛打,逆周期政策促扩张加速。 市政运营类公司经营抗风险能力强,价值重估逻辑不改。首先从一二级市场化 估值差,海外对标,行业格局变化 3角度持续看好运营资产价值重估。其次逆周期政策货币政策持续发力,必要报酬率下降将对市政类 toG 稳定现金流估值水平形成有效支持。 环卫:1)从, 事业单位管理到市场化,环卫产业链扩张趋势明显,3000亿 亿市场快速释放;2)市场集中度提升中,CR10不到 20%。单位项目体量提升,长周期项目从 18年开始增多,上市公司份额有望提升;3)轻资产+ 劳动密集,管理出效益,优质公司 ROE30%,可持续成长能力强,建议关注, 环卫龙头玉禾田,ROE30% ,复长 合增长 40% ,人力成本占比超 60% ,管理护城河显著。水务:
流域治理是行业未来,污水处理付费机制进一步理顺,民生供水稳定保障且有保底量支撑,关注 洪城水业、国祯环保:有三点未被充分重视:1)污水处理付费机制改善空间大;2) 央企大龙头带来行业格局重构;3) )一二级估值倒挂亟待修复。 垃圾焚烧:行业新增量翻倍空间,可再生能源补贴新政明确补贴及时兑付,若补贴调整,优质项目顺价乐观,现金流较当前挂应收有明显改善,优质企业份额提升,关注 瀚蓝环境、上海环境、伟明环保。 垃圾分类关注 维尔利:垃圾分类落地期,设备最受益,子公司引入新激励机制,鼓励优先。 再生资源关注 中再资环:再生资源行业出清龙头红利释放。 天然气关注 深圳燃气:行业改革逻辑的红利绝不是故事。
最新研究 : 环保行业事件点评:加强投入提升需求理顺商业模式,利好环境监测行业发展; 环保行业事件点评:理顺商业模式加强投入力度,重点利好固废土修水治理环境监测行业发展。
风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期
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