公司是中国造纸企业的龙头企业,纸类产品种类齐全,生产系统稳定向好,租赁业务等非造纸业务持续压缩帮助公司重新聚焦造纸主业,充分发挥自身优势。公司机制纸业务产能规模行业领先,并在此基础上公司积极通过往上游制浆业务的拓展,成为全国首家木浆自产自足、浆纸产能完全匹配的浆纸一体化企业,大幅降低了生产成本,提升公司核心竞争力,为公司未来发展提供强有力的支持与保障。至于2020年初的新冠疫情对公司造成的影响,从供给端来看,公司位于湖北黄冈浆纸厂受此次疫情波及生产受限可能使得公司一季度供给端遭受负面影响,但考虑到各省均受到一定波及,使得下游需求端同样遭受压制,综合这一因素以及公司所具备的产能优势以及浆纸一体化布局的优势,我们预测公司2020/2021/2022年分别实现营收314.36/339.46/350.83亿元,净利润24.05/27.48/29.74亿元;对应PS 0.42/0.39/0.38倍,对应PE 6/5/5倍,维持“推荐评级”。
风险提示
原材料价格波动风险;产能过剩与需求放缓的风险;环保政策变动风险。