煤炭行业：中国神华、陕西煤业等龙头公司显著被低估

本周观点:推荐龙头煤企中国神华和陕西煤业。本周龙头煤企由于外资流动性影响,股价较大幅度下跌。即使考虑煤价下行,神华和陕煤当前股价仍具有性价比,推荐投资者关注。

本周煤炭指数-5.0%,山煤、陕煤、神华跌幅前三。

本周(3.16-3.20)市场整体较大幅度下行,上证综指-4.9%,深证成指-6.3%。中信行业指数中,煤炭指数-5.0%,在30个中信一级行业中位于第16位。

本周煤炭仅3只股票上涨。涨幅最大的前五位分别为大有能源、上海能源、ST云维、郑州煤电、露天煤业。跌幅最大的前五位分别为山煤国际、陕西煤业、中国神华、恒源煤电、陕西黑猫。

煤炭现货在3月短期承压。

本周动力煤港口/坑口、焦煤、焦炭、国际原油价格均继续下跌,国际煤价、水泥价格、煤炭海运价有企稳迹象,螺纹钢价格继续回升。

目前上游煤矿已基本股复工,下游六大电厂日耗数据恢复至80%左右。动力煤价格由于上游煤矿复工节奏快于下游,港口与坑口煤价均处于下行通道,目前尚未看到拐点。

焦炭节后价格持续下降,目前已落实4轮提降,累计下调200元/吨,部分焦企已处于亏损状态,继续下降的空间不大。焦煤价格仍继续下行。

库存来看,下游电厂煤炭库存处于历史高位,港口库存本周继续回升但仍处于合理水平,我们认为煤现货价格在3月短期承压。?推荐标的:中国神华、陕西煤业、盘江股份、露天煤业。受益标的:平煤股份。

煤炭行业是当前股息率最高的中信一级行业,在当前的年报季,我们认为高股息标的在当前具有较高的配置价值,尤其是龙头白马神华、陕煤本周受外资流动性影响大幅回调后极具性价比。

假设2019年分红率参照2018年,盈利预测为华西证券预测,在当前股价下,中国神华、陕西煤业、露天煤业、盘江股份的股息率分别为5.7%、6.9%、6.5%、8.5%(陕煤若分红中扣除回购,股息率为5.5%)。受益标的平煤股份,以60%的分红率、2019年业绩预增公告中11.71亿元的归母净利、已回购0.67亿股测算,当前股息率为7.4%。

风险提示宏观经济系统性风险;下游复工进度持续低于预期;水电来水超预期;进口煤政策放宽超预期;新能源在技术上的进步超预期。