汽车行业周报：3月第二周批发零售降幅环比收窄

每周复盘

SW汽车下跌8.3%,跑输大盘3.0%,所有汽车子板块均呈下跌形态,SW乘用车跌幅最大。在申万一级28个行业中,汽车板块排名28位,排名靠后。估值上,SW汽车板块较上周有所下滑,SW乘用车幅度最大。横向比较,乘用车板块估值在PE方面均低于白色家电和白酒,PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE和PB)均低于计算机和传媒。

景气跟踪

需求:3月第二周乘用车批发零售降幅环比收窄。3月9-15日乘用车零售销量日均21696辆,同比下降44%,3月9-15日乘用车批发销量日均15720辆,同比下降67%。

库存:根据自建库存体系显示:2月传统车企业库存降低3万辆,2015年1月以来累计为-50万辆(2015年以来历史同期最低值);渠道库存下降3万辆,2015年1月以来累计为304万辆,仍处在高位;新能源乘用车1月库存降低0.1万辆,累计为43.0万辆,仍处于历史高位。

价格:根据抽样调查原理,我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系,每月进行分析。3月上旬乘用车价格监控结论:折扣率小幅收窄。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率11.73%,环比2月下旬-0.28%,77款热门车型折扣率环12.2%,环比2月下旬-0.7%。2)主要车企3月上旬折扣率整体稳定,收窄较为明显是一汽奥迪+一汽大众+北京奔驰。3)77款热门车型中成交价月降价幅度超过1000元总共3款车型:远景2020款+昂科威2020款+逸动2019款。

重点关注

意大利、美国、西班牙等汽车市场陆续停产,福特、日产、大众、奥迪、西雅特、菲亚特克莱斯勒、雷诺、法拉利、玛莎拉蒂、标致雪铁龙、戴姆勒等宣布停产,特斯拉撤回其在柏林的美国员工。

投资建议

受疫情影响,2月产销数据大幅下滑,3-4月份影响将逐步弱化。“稳定汽车消费”基调已定,落地措施可期,疫情影响或将对冲。2020-2021年我们依然维持景气复苏的判断。乘用车板块,传统车依然是车企业绩核心变量,存量博弈下看好日系车市占率持续提升重点推荐【广汽集团】,自主SUV领域龙头市占率提升重点推荐【长城汽车】。零部件板块,布局三条主线:1)电动车比传统车单车配置价值更高且已进入或未来有望进入特斯拉产业链标的,重点推荐【拓普集团】。2)5G商用化有望加速的智能网联产业链标的,重点推荐【德赛西威】,关注【星宇股份+科博达+中国汽研】。3)电动&传统同等需要,已切入特斯拉产业链标的,关注【宁波华翔+均胜电子+华域汽车+岱美股份】;4)重点推荐受益CVT变速器渗透率提升的自主龙头标的【万里扬】。

风险提示:新型肺炎疫情控制不达预期,乘用车需求复苏幅度低于预期。