通信行业：中移动5G投资符合预期，传输网投资或为新亮点

中国移动2020年5G基站建设量将达43万站,基本符合我们的预期:2019年,中国移动5G投资约240亿元,共计建设5G基站约8万站,单站建设成本约30万元。根据我们行业调研的情况,2020年5G基站的单站建设成本将有望下降到23万元;由此推算,中国移动在2020年的5G基站建设量有望达到43万站左右。在之前的报告《千呼万唤始出来,犹抱琵琶半遮面》中,我们测算出中国移动2020年的5G基站建设规模的中位数约为39万站。因此,中国移动2020年的5G资本开支规模基本符合我们的预期。

传输网投资或为新亮点,光通信产业链将受益:中国移动在2020年的传输网资本开支将达519亿元,同比2019年的450亿元增长约15%,实现了自2014年以来的首次正向增长。这主要是因为5G网络的部署将带动中国移动在基于光通信的SPN网络设备(5G移动通信的专用承载网)方面的投资。因此,光网络设备以及光模块制造商将迎来业绩增长的强劲动力。

投资建议:根据我们的行业调研情况,华为和中兴在5G时代的份额分别约为45%和35%,大唐、爱立信以及诺基亚将分享其余20%的份额;中兴在国内的5G市场份额,相比4G时代将会有所提升。因此,中兴通讯及其供应商值得关注。

风险提示:1、运营商资本开支执行不及预期的风险,运营商5G投资执行不及预期,将使得5G基站出货量不及预期,从而将使得主设备商及其产业链上游配套供应商业绩不及预期;2、5G设备芯片出现断供的风险,5G设备部分芯片来自于多个国家的供应商,若是出现断供的情况,将使得国内设备商5G基站设备出货量不及预期;3、新冠疫情持续时间较长的风险,如果新冠疫情持续时间较长,将会对通信行业的大部分公司复工复产产生影响,从而使得产业链的供给能力无法满足5G基站的出货量需求。