造纸行业周报:外盘浆价基本稳定,静待文化纸旺季提价

文化纸 :截至 3月 13日,铜版纸市场均价 6,167元/吨,与上周持平;

双胶纸市场均价 6,383元/吨,与上周持平。国际针叶浆外商均价 591美元/吨,与上周持平,国际阔叶浆外商均价 477美元/吨,与上周持平。目前国内疫情基本稳定,开学季延后但不会缺席,等待后续学生返校之后,相应的旺季需求会逐步落地,外盘浆价受疫情影响存在不确定性,但我们认为疫情对于纸浆需求的影响更大,所以浆价保持低位可期。我们密切观察文化纸旺季的涨价情况,如果有超预期的落实,文化纸企业将迎来反弹行情。

包装纸 :本周截至 3月 13日,白卡纸均价 5,977元/吨,与上周持平;

白板纸市场价 4,615元/吨,与上周持平;箱板纸均价 4,493元/吨,较上周下降 83元/吨;瓦楞纸均价 3,895元/吨,较上周下降 175元/吨。国废出厂均价 2287元/吨,较上周下跌 69元/吨。前期由于废纸回收短期受阻,造成了供给瓶颈,从而导致纸价上涨,但是正如之前预期,随着供给恢复正常,价格会在短期内恢复,后续的情况要看边际的供需格局。

生活用纸 :生活纸企各工厂陆续复工,疫情对于生产的影响弹性很小。

需求方面,疫情创造了生活用纸的新的使用场景(例如电梯内),而居家的时间会增加生活用纸的使用频率,因此会刺激生活用纸的需求。从业绩角度,中顺洁柔保持稳健高速增长,预期 2020年受疫情影响很小,对业绩依然保持乐观。

包装: :包装的下游需求遍布宏观经济各个行业,我们判断烟酒消费受疫情的影响会略大一些。而消费电子的需求在时间节奏方面会有一些延迟,但并不会缺席。目前来看,由于海外疫情发展迅猛,下游的需求中出口占比较大的企业会在短期之内受到冲击,因此我们认为下游需求主要在国内且受疫情冲击较小的包装企业具备更大的投资机会。

投资建议:短期内造纸包装板块会略受新冠疫情的影响,但我们判断冲击较为短期,更应该从长期角度看待龙头投资机会。未来行业的集中度提升是大趋势,疫情冲击会变相加速小产能出清。我们重点推荐太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业及裕同科技。

风险分析:产能复工进度不及预期风险。原材料价格上涨风险。