海外市场波动研究:悲情市场,静待时机

2月 24日以来,海外股市“由牛转熊”,3月 9日至 3月 16日,美欧股市进入一种极端情绪交易状态,美股屡屡触发熔断,3次下跌熔断、1次上涨熔断。

投资要点? 近期海外市场动荡 原因直接原因是新冠肺炎疫情在欧洲和美国的快速蔓延,原油减产之争和报复性策略致使原油价格暴跌是助燃剂,美联储激进政策效果适得其反,美股自身结构特征。

流动性问题需紧密关注股票遭遇抛售,一般大宗商品价格下跌、债券收益率在阶段性显著下行后不再下探、甚至出现反弹,黄金也同样遭遇卖出。反映出较明显的“美元荒和流动性紧缺”状态。在现金为王的理念下,出现了所谓的“资产荒”。

未来市场走势 分析疫情的控制是根本,因为其是市场的剧烈变化的基础原因。欧美疫情拐点之时,将会是股票市场反转之际——新增确证病例较明显下滑,在此之前市场可能仍充满动荡!参考中日韩疫情时间周期看,较好的时点可能在 4月中旬左右。

疫情和疫情控制对经济活动的冲击主要在于供给端的冻结和停摆,传统的需求刺激政策(财政刺激和货币宽松)作用相对有限。只有等疫情消退,经济活动恢复,这些政策才能较为明显发挥作用。

货币政策对稳定市场仍然较为重要,特别是在恐慌状态和流动性紧缺下,守夜人很重要。美国可以效法日本通过购买股票 ETF 和垃圾债为市场提供流动性,缓解流动性恐慌。

在短期市场经历急速暴跌后,鉴于疫情形势仍不明朗,市场情绪仍将会较为低迷,考虑到恐慌性抛盘已经得以释放,后续市场调整节奏可能会比较温和、缓慢。中国政策选择与市场展望政策方面:1)最近几周高频指标逐渐在改善;2)评估美联储激进政策的市场反应效果;3)当前政策强调“精准滴灌而不大水漫灌”;4)为后续超预期情况留有政策余地。短期操作利率未做下调,但仍在宽松趋势之中。

市场方面:中国股市是否会成为全球市场的避风港?从估值和疫情控制来看,中国具有优势和取得了良好效果,但是,股票毕竟是风险资产,在海外市场风雨飘摇中,A 股可能很难独善其身。A 股很可能有相对收益,但绝对收益还是有压力。

风险提示 : 经济形势、贸易关系、政策超预期变化。