汽车和汽车零部件行业:行业底部已现、一线自主将获得更多增量机会

据中汽协,2月汽车批发销量同比降79%。乘用车/商用车销量分别下降82%/67%;新能源汽车2月销量1.3万辆,同比下降75%。经销商线下活动暂停,车企不考核提车指标,物流受阻等多重原因导致批发量异常偏低。3月上半月零售加速回暖,主要是2月刚需被延迟释放,若4月末解除疫情,预计车市5月恢复正常。

首购需求释放,经济型车或率先回暖:2月自主品牌份额大幅提升,主要是春节前后是经济型车季节性购买高峰。1-2月,前三,前五,前十车企市占率均提升,显示尾部企业在行业低迷期面临更大洗牌压力。蝴蝶效应显现,后续可能出现部分车型库存不足现象,近期有媒体报道宝马因订单推迟生产酝酿终端优惠收窄或涨价。

政策面预期偏乐观:乘联会近期将全年汽车零售量增幅下调9个百分点,中汽协亦呼吁国家层面出台如调整双积分考核,延缓国六,优化并延续新能源车补贴,放开限购,出台汽车下乡,小排量车购置税调整,促二手车流通等政策来稳汽车消费。近期车企多措施并举度难关,向经销商输血+促销强份额+调薪降本。

投资建议:一线自主会获取更多增量机会。我们认为3月汽车终端复苏较快,主因是疫情推迟的刚需释放。上半年行业盈利将普遍承压,结构上我们认为一线自主由于车型丰富,价格带宽,资金实力雄厚,会获取更多增量机会,推荐长城汽车,关注吉利汽车,日系德系份额稳步向上,推荐广汽集团。大众,通用等传统车企大力转向发展新能源,欧洲政策力度大,特斯拉国内上牌量稳步上升,新能源产业长期趋势向好,年内政策预期乐观,销量前低后高,强烈推荐当升科技,推荐新宙邦。

风险提示:海外疫情蔓延风险。汽车刺激政策不达预期。传统车企加快电动化步伐,竞争激烈造成企业盈利能力下降的风险。技术路线仍在变革期,技术风险逐步凸显。