银行行业周报：2月信贷社融表现偏弱;普惠定向降准释放增量资金

投资建议:

本周普惠定向降准落地,释放增量资金,有助于提振银行信贷投放意愿和能力,缓解银行负债端压力是近期监管关注重点。疫情冲击实体融资需求,银行基本面边际走弱,需要关注企业复工复产进度以及宏观经济趋势。目前银行板块PB仅为0.75x处历史低位,板块安全边际较高防御配置价值再度提升,同时三月进入业绩分红披露期,广谱利率下行阶段银行高股息率相对收益明显,低估值且基本面稳健的标的将迎来估值修复,推荐招商银行、宁波银行、常熟银行,关注中国银行、浦发银行。

本周重点关注:

事件:央行将于3月16日实施普惠金融定向降准释放长期资金5500亿。

简评:1)本次降准合计释放5500亿资金,预计可提振银行2020年净息差约1BP,提升行业利润1个百分点,对行业影响较为有限。2)大行此次考核均达标二档,工行、中行、交行此次提档合计释放流动性约4000亿。对考核达一档的股份行额外降准1个百分点,有助于进一步降股份行负债成本。3)此次定向降准一定程度上缓解银行负债端成本压力,提振银行信贷投放意愿和能力,预计后续MLF操作利率以及3月LPR报价也将跟随下行。对普惠小微企业的定向支持力度加码,也利于进一步提升市场对于实体经济企稳的预期,利好银行板块资产质量修复。

行业数据跟踪:

本周A股银行板块下跌3.77%,同期沪深300指数下跌5.88%,板块跑赢沪深300指数2.11个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名4/30。个股中,紫金银行(+14.35%)、张家港行(+11.91%)在板块中表现居前。公开市场操作:本周央行继续暂停公开市场操作,无逆回购到期,公开市场操作零投放零回笼。SHIBOR走势分化:隔夜SHIBOR上升5.2bps至1.4240%,7天SHIBOR上升21.7bps至2.2520%,1个月SHIBOR下跌0.7bps至2.1190%。

监管动态跟踪:

1、3月11日央行公布2月金融和社融数据,疫情冲击居民贷款萎缩,企业短贷冲量弥补中长贷少增;社融表现偏弱,企业债多增是唯一支撑因素;

受低基数及信贷派生影响,M1M2增速回升。2、央行下发《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》,强调整改定期存款提前支取靠档计息等不规范存款产品,同时加强利率自律管理。此举从负债端规范银行揽储行为,意在降低负债端成本压力。3、3月12日,银保监会发布《关于进一步加大“三区三州”深度贫困地区银行业保险业扶贫工作力度的通知》。

风险提示:1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。