非银行金融行业周报：降准释放流动性，巨震行情下，券商板块攻守兼备

核心观点:全球熔断潮中A股罕见抗跌走出独立行情。定向降准释放长期资金约5500亿元,流动性仍然充裕。全球各国救市政策频出。券商板块在基本面、政策面、估值上都有支撑,仍是非银首推板块。

市场回顾:本周主要指数下行,上证综指报2887.43点,--4.85%;深证指数报10831.13点,-6.49%;沪深300指数报3895.31,-4.85%;中证综合债(净价)指数报100.58,+16bp;创业板报2030.58,-7.40%。沪深两市A股日均成交额9889.82亿元,环比-7.17%,两融余额11240.18亿元,较上周升-0.27%。个股方面,华林证券+23.69%,南京证券+12.72%,长江证券、长城证券、华鑫证券涨幅超5%;东吴证券-10.5%。

证券业观点:受海外新冠确诊人数飙升以及石油价格战影响,全球恐慌情绪蔓延、市场大幅下跌,A股走出独立行情。A股两市成交额出现萎缩,但仍保持相对高位。政策方面,央行定向降准释放长期资金约5500亿元,流动性充裕。证监会降低2019、2020年度证券投资者保护基金缴纳比例,减少券商运营成本,分级调整缴纳比例政策下,A级以上券商优势明显。新三板转板上市政策落地,拓宽挂牌公司上市渠道,券商直投和投行也将受益。另外,近期券商IPO、再融资新动态频出,券商股权融资提速,多数券商再融资用途聚焦重资本业务,有望提升行业ROE。券商板块依然受益于流动性宽裕、改革稳步推进,目前行业平均估值1.83,仍低于2XPB的估值中枢,攻守兼备。关注龙头券商:中金公司、中信证券、华泰证券、国泰君安及互联网券商东方财富。

保险业观点:部分保险公司公布2月保费数据,本就被经济增速拖累的保费,受疫情影响,同比出现下滑。但我们判断这是暂时的,根据对台湾、日本经济下滑时期保障型产品带动NBV的增长和2003年非典后居民保险意识提高带动的保费增长,当前时点各保险公司估值处于较低位臵,防御属性凸显。

多元金融观点:关注后续受益于拉动经济政策的信托、金控板块。

风险因素:新冠疫情恶化、中国经济超预期下滑,长期利率下行超预期,开门红不及预期,金融监管政策收紧,低利率造成利差损风险、代理人脱落压力、保险销售低于预期、资本市场波动对业绩影响的不确定性等。