汽车行业:1月乘用车零售同比-21.5%行业受疫情影响较大

2020年1月全国乘用车市场零售169.9万辆,同比-21.5%,系乘联会自2005年开始进行零售统计以来的最低增速;环比-20.8%,降幅属历年最低。1月新能源乘用车批发销量4.5万辆,同比下降51.3%,环比12月下降67%。其中插电混动销量1.0万台,同比下降38%。纯电动的批发销量3.5万台,同比下降52%。

(一)1月零售受疫情影响+春节双重影响,增幅历年最低 零售数据上看,1月同比-21.5%,是自2005年以来的最低水平;环比增速-20.8%,同属于历年最低。1月消费升级情况有所改善,但入门级消费仍旧乏力。豪华品牌同比增速5%,主流合资品牌同比下降18%,自主品牌同比下降32%。

(二)疫情影响将会持续,新能源汽车受冲击较大 新型冠状病毒疫情于1月22日后迅速加剧,但因为与春节假期重叠,对销售影响有限。由于疫情导致的限制出行消费、厂商复工时间推迟等因素影响,预计2月汽车销量仍有较大幅度的下滑。此外,受疫情影响最为严重的湖北地区2019年汽车产量约占全国的9%左右,且目前复工时间仍未确定,短期供给同样承担下行压力。

投资建议

我们预计Q1乘用车整体销量将下滑30-40%,疫情造成的销量缺口在中期有回补可能。同时,拥有强周期车型的企业有望最先回补销量缺口,我们认为头部主机厂的市占率将持续提升,有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备,未来几年业绩相对确定且目前估值水平较低的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH),长城汽车(601663.SH)。

风险提示

人均可支配收入增速下降的风险, -汽车销量不达预期的风险。