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银行行业周报:政策托底力度强化;存量贷款“换锚”启动

来源:平安证券 作者:张亚婕 2020-03-04 00:00:00
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投资建议:

近期财政金融政策不断加码,监管继续聚焦支持重点行业及领域中小微企业,通过提供低成本资金和支持中小银行补充资本,提振信贷投放积极性,以对冲疫情负面影响。但疫情蔓延引发市场悲观情绪,制约银行估值,目前行业P/B为0.79,处历史低位。业绩确定性和高股息率对估值形成支撑,基本面稳健的标的仍存在相对收益空间,关注板块长期确定性价值,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行。

重要事项:

1、3月1日起存量贷款客户正式切换存量浮动利率贷款定价基准:未来浮动利率取决于5年期贷款市场报价利率走势及加点程度。考虑到宏观经济增速放缓的大背景下,广谱利率处于下行周期,结合疫情冲击下逆周期调控强化、货币政策保持宽裕,LPR报价仍有下行空间。但2月5年期LPR调降5BP低于1年期10BP的降幅,也反映了目前地产政策虽然有区域性的边际松动,但不改变“房住不炒,因城施策”的政策定力。

2、疫情政策跟踪:1)释放低成本资金:上周央行再增加普惠性再贷款、再贴现额度共计5000亿元,支农、支小再贷款利率下调0.25pct至2.5%,中小银行按照LPR加50BP即4.55%的利率发放贷款,利差超过200BP,有效扩增银行低成本资金来源,有助于提振中小行放贷积极性。2)强化中小银行资本补充力度:央行表示将加大对中小银行补资本方面的政策支持,提升银行整体信贷投放能力;银保监会也将在资本补充方面开绿色通道、加快引进新的战略投资者;2月28日央行开展CBS支持银行发行永续债补充资本。未来中小行补充资本的进程将加速,力度也将进一步强化。

板块数据跟踪:

本周A股银行板块下跌3.89%,同期沪深300指数下跌5.05%,板块跑赢沪深300指数1.15个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名10/30。个股中,邮储银行(-0.36%)、青农商行(-0.86%)、苏州银行(-1.62%)在板块中表现居前。其中,苏州银行(+5.08%)是唯一一家过去一个月累计涨幅为正的公司。

公开市场操作:本周央行逆回购操作继续放缓。公开市场操作投放货币60亿元,回笼货币3050亿元,实现资金净回笼2990亿元。

SHIBOR走势分化:隔夜SHIBOR上升27.3bps至1.63%,7天SHIBOR上升12.9bps至2.37%,1个月SHIBOR下降4.2bps至2.30%。

风险提示:

1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。2)政策调控力度超预期。3)市场下跌系统性风险。4)部分公司经营风险。





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