太阳能行业研究：光伏政策落地，时间节点小幅调整不改全年预期

事件3月10日,国家能源局发布《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》,并附官方解读稿。

评论1.政策落地时间早于预期,与征求意见稿的差异主要体现在因疫情导致的项目申报时间节点的调整。

市场原预计该政策正式稿3月底前落地,目前落地时间早于预期。与1月23日国家能源局发布的征求意见稿相比,本次正式稿中关于总额15亿(其中户用5亿)的补贴预算总规模等核心内容均无变化,主要是考虑疫情对项目开发前期工作开展的影响,对项目申报截止日做了一定程度推迟:平价和竞价项目申报的截止日分别由3月中旬和4月底推迟至4月底和6月15日(即推迟一个半月,仍比2019年提前半个月)。申报截止日的推迟符合产业及市场预期,也有利于竞价项目前期准备和申报的稳健推进。

2.对2020年国内需求影响:2019年递延竞价项目安装小幅推迟,全年40GW新增装机判断暂不变。

除明确将2020年项目申报截止日推迟一个半月以外,能源局还在官方政策解读稿中对项目并网截止日和补贴退坡时间节点的调整可能性做出表态:1)对于目前尚未完成的2019年竞价项目原定的331和630两个补贴退坡时间节点,因建设进度受疫情影响,“为保障相关企业合法权益,拟商价格主管部门及有关方面,认真研究并适时发布延期政策”;2)对于2020年竞价项目的并网截止日,“经商价格主管部门及有关方面,拟暂延续2019年政策有关要求,下一步将根据疫情情况和行业实际进行进一步研究。”从以上表述看,2019年递延竞价项目的电价退坡时间点推迟将是大概率事件(上周周报中提示,符合市场预期),我们预计推迟时间在1-3个月均有可能;而对于2020年竞价项目,“延续2019年政策”即意味着并网截止日仍是年底,同时允许两个季度的并网缓冲期(每延迟一个季度电价降1分)。

综上,2019年递延竞价项目作为原预期的国内2020H1主要需求来源,其建设时点的小幅推迟已是既成事实,预计安装将一直延续至Q3;而对于原预期Q3及Q4的需求主力来源(分别为要求930并网的特高压基地项目、2020年竞价项目),预计安装节奏暂无明显影响,户用项目需求则预计将在Q2~Q4内相对平均的释放。因此,结论有两个:1)原先预期国内相对较弱的Q3需求,可能因2019年竞价项目延期安装而得到平滑;2)在疫情不出现恶化、2020年竞价项目并网截止日不做调整的情况下,维持全年40GW装机判断不变。

投资建议疫情对国内外光伏需求的影响主要体现为推迟而非消失,同时因不同企业之间抗风险能力的差异,大概率会带来各环节集中度的被动提升。国内政策落地进一步稳固需求预期,维持推荐光伏制造产业链龙头:隆基股份、信义光能、福莱特(A/H)、晶科能源、通威股份等。

风险提示:国内/海外疫情超预期恶化;2020年竞价项目并网截止日进一步推迟。