钢铁行业产业周报:钢材库存增加幅度放缓

上周五大品种钢材消费环比小幅改善,基本符合预期。上周五大品种钢材消费环比增加149.18万吨;其中螺纹钢消费环比增长88.79万吨;热轧板消费环比增加5.8万吨;冷轧板消费环比减少1.18万吨。从消费变化趋势来看,主要与返程人员隔离结束,下游企业真正复工、复产相一致,这也基本符合我们2月17日《从新冠疫情导致复工延迟推演钢铁供需》报告中的推演判断。

上钢材库存增幅放缓,预计库存高峰3月中旬。上周五大品种社会库存环比增加193.58万吨;其中螺纹钢库存环比增加141万吨;热轧板库存环比增加26.76万吨。五大品种钢厂库存环比增加8.3万吨;其中螺纹钢库存环比增加15.8万吨;热轧板库存环比减少7.43万吨。从环比变化趋势来看,钢厂的钢材库存增幅已经趋弱、有见顶趋势,社会库存环比增幅也在下降。整体我们还是坚持前期的研判,钢材和社会的库存高峰在3月中旬。

投资建议:随着复工稳步推进,钢材消费需求会逐步释放,但受到整体高库存的制约,钢价面临承压,现阶段部分钢厂盈利处在低位,也制约了部分高成本钢企的产量大幅提升;上游铁矿海外需求大幅减少、焦炭环比供给改善,成本端下行压力也在加大;在钢材高库存未有为大幅下降的之前,钢企盈利很难大幅提升。今年是十三五末年,努力完成社会经济各项目标是政治任务;后续随着复工推进,钢材消费需求会逐步释放。建议关注高分红、低估值、且整体竞争力持续提升的上市公司,关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。

风险提示:疫情影响时间较长,宏观经济持续走低,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求大幅下降。