化工行业周报：大炼化扩张严控，助推行业产能向一体化龙头集中

本周行业观点:2020年起大炼化项目扩张严控,助推行业产能向龙头集中

据中证网3月3日报道,《石油和化学工业“十四五”发展规划》将于年内编制完成,且从2020年开始,除国务院《石化产业规划布局方案》规划部署的国家重点基地和重大项目外,新建和扩建炼油项目以及新建PX和乙烯项目将一律严控、不得违规审批。据金联创统计,截至2019年底,国内炼油总能为8.87亿吨,乙烯产能已达到3,172万吨/年,我国为仅次于美国的炼化大国,2019年民营企业炼油市场中的份额已提升至27%左右,在PX、PTA、聚酯等领域更是成为主力,领军企业以荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、恒力石化为代表。PX方面,伴随近年来我国民营大炼化的集中投产,据百川盈孚数据统计,截至2019年底我国PX有效产能为2,528万吨左右,我们预测2021年我国PX总产能将高达4,700万吨左右,而我国2019年PX的表观消费量约为3,000万吨,我们预计,到2021年我国PX产能将在实现自给自足的基础上出现过剩产能。PTA方面,在经历了2014年产能再度大幅扩张以后,我国PTA行业开始出现供大于求的供需格局,据百川盈孚数据统计,截至2019年底我国PTA产能为5154万吨。据卓创资讯,2020至2021年还将有3,240万吨产能即将投放,未来PTA产能的集中投放将进一步加剧其供应过剩的格局。我们认为,严控大炼化项目扩张有利于推动行业发展由高速增长向高质量发展转变,同时落后产能和低端产能将被淘汰出清,具有一体化产业链、差异化产品和领先技术的行业领军企业将脱颖而出,行业产能进一步向一体化龙头企业集中。受益标的:恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣、卫星石化等。

本周行业要闻

【宏观层面】全球股市延续下跌行情,OPEC未达成减产协议,原油价格直线下跌;【聚氨酯行业】万华化学国内布局新基地,进一步巩固聚氨酯行业的龙头地位;【农药/化肥行业】《当前春耕生产工作指南》印发,指导各地分级分类尽快恢复春耕生产秩序,确保春耕生产有序开展;【染料行业】中间体价格上涨支撑分散染料价格上行;【氟化工行业】一厂商制冷剂改扩建项目发生安全事故,三代制冷剂供应或继续收缩;【石化行业】韩国乐天化学石脑油裂解中心发生爆炸,该中心涉及多个烯烃品种以及乙二醇产能;【轮胎行业】赛轮轮胎将投资建设年产300万套高性能智能化全钢载重子午线轮胎项目,此举将为公司带来进一步增长动力。

受益标的

【石化行业】受益标的:恒力石化、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、新凤鸣、卫星石化等;【聚氨酯行业】:全球化MDI供应商及行业领袖万华化学;【染料行业】受益标的:还原物、间苯二胺、染料一体化龙头浙江龙盛;【农药/化肥行业】受益标的:云天化、金正大、史丹利、扬农化工、利尔化学、利民股份、长青股份;【轮胎行业】受益标的:赛轮轮胎;【氟化工行业】受益标的:巨化股份、三美股份。

风险提示:油价大幅下跌;环保督察不及预期;下游需求疲软等。