农林牧渔行业周报第11期：周期有望延长，板块主升浪来临

本周观点:生猪养殖:本周(3月2日-3月6日)全国猪价高位震荡。根据猪易通数据,截至2020年3月6日,全国猪价36.59元/公斤,周环比上涨0.60%。随着物流交通运输逐步恢复,生猪调运和出栏情况有所好转,全国生猪供给短缺情况暂时有所缓解,猪价高位震荡。

周期有望延长,板块主升浪来临。从需求端来看,春节后是传统的需求淡季,叠加疫情的影响,餐饮业需求惨淡,工厂、学校食堂等复工推迟,随着疫情的逐步好转,需求将迎来恢复性增长;从供给端来看,去年的9~10月份能繁母猪存栏出现环比向上的拐点,怀孕4个月加上育肥7~8个月(养殖场和散户都倾向于养大猪,育肥周期延长了1~2个月),也就是11~12个月后才传导到生猪出栏环比回升的拐点,也就是2020年的8~9月,在此之前生猪出栏量将处于环比下行趋势。我们认为,供给向下而需求向上,猪价上涨确定性较强。同时考虑到,受疫情影响,种猪、仔猪、饲料运输受阻,散户受到的冲击远大于规模养殖集团,新建猪场不能及时补栏,周期有望顺延2-3个月。标的选择方面,建议加配“正邦+天邦”的高弹性组合。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,本周鸡苗均价2.33元/羽,周环比持平;毛鸡均价3.30元/斤,周环比持平。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,截至2020年1月,能繁母猪存栏连续4个月实现环比正增长,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门槛进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。