本周要点石化方面,上周中国以外地区的疫情发展继续恶化,市场担心恐将影响全球的经济前景,国际油价全面下跌。叠加沙特俄罗斯存在破盟可能,油价周内跌幅超 10%。截止 2月 28日,WTI 原油报收 46.08美元,周跌幅 12.64%;布伦特油报收 50.09美元,周跌幅 13.37%。我们认为油价短期仍将维持低位震荡,建议持续关注石化上游低估值龙头及油服龙头(海油工程)。
基础化工方面,受新冠疫情影响,化工企业复工情况及运输情况不及往年,预计将对一季度业绩造成较大影响。我们认为此次疫情有望进一步提升行业集中度,利好各细分领域龙头企业。近维生素价格高位企稳,氟化工产业链多个产品价格上涨,建议继续关注维生素龙头(新和成、圣达生物、浙江医药)、氟化工龙头(巨化股份、三美股份);生产逐步恢复,复工情况日渐好转,国内大基建项目也逐步浮出水面,建议持续关注钛白粉行业(龙蟒佰利)。此外,农化板块复工提速,草地贪夜蛾等自然灾害或爆发,建议关注农药板块(安道麦 A、长青股份、海利尔、辉隆股份、扬农化工、利民股份、利尔化学等)。
化工品涨跌幅情况上周化工品涨幅居前的有:VK3(20.00%)、硫磺(8.26%)、R32(7.69%)、盐酸(7.27%)、碳铵(6.39%)。
跌幅居前的有: 硫酸(-30.97%)、PX(-8.96%)、MTBE(-6.62%)、天然橡胶(-6.35%)、丁腈橡胶(-5.66%)。A 股涨跌幅情况个股方面,道恩股份、江南高纤、震安科技、洁特生物、神马股份领涨,涨幅为 51.59%、23.88%、21.25%、17.69%、16.50%,湘潭电化、航锦科技、德方纳米、华特气体、晶瑞股份领跌,跌幅为 27.46%、26.74%、26.12%、24.18%和 21.55%。
关注 优质周期 龙头 及实现国产替代 新材料领域我们认为大部分传统周期行业产品价格触底企稳,2020年有望逐步出现底部回升,产业链一体化能力较好的龙头企业优势依然明显,仍然具有较好的领先于自身行业的 ROE 水平。尽管经过了 2019年年底至 2020年年初的一轮股价上涨,但随着新冠疫情爆发,股价也出现回调,PE 及 PB 估值仍然可观。因此,我们继续看好化工行业优质白马龙头(万华化学、华鲁恒升、扬农化工等)的长期配置价值;此外,在大行业景气下行期,我们仍然能够寻找到处于复苏期和有望底部反转的细分子行业,建议关注有望底部反转的受益于三代 HFCs 基线期临近的制冷剂子行业(巨化股份、三美股份),受益于原材料价格提升、寡头垄断格局稳固、下游饲料存在回暖预期的维生素子行业(新和成、浙江医药、圣达生物),并持续关注行业马太效应持续增强的 PVA 行业(皖维高新)、高倍甜味剂行业(金禾实业),此外,2020年春季草地贪夜蛾等自然灾害重发概率较高,建议关注农药板块(扬农化工、利尔化学、海利尔、利民股份、安道麦 A 等)。 重点关注万华化学、华鲁恒升、新和成、巨化股份、皖维高新、金禾实业、扬农化工。 。
随着国内产品技术持续提升,陆续出现了多个进口替代子行业,并且替代品种仍在增加,替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大且升级能力强的优势使得包括面板在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势,国内配套能力持续提升,优质龙头企业不断涌现。并且随着美国对华科技领域限制范围扩大,关键材料国产替代将更为重要,国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。我们建议关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业(回天新材等)、面板及半导体配套材料行业(飞凯材料、鼎龙股份、晶瑞股份等)、碳纤维(光威复材、中简科技)、珠光材料行业(坤彩科技)、尾气处理材料(奥福环保等),并关注高速增长 LED小间距领域(利亚德、洲明科技、奥拓电子等)。 重点关注回天新材、鼎龙股份、光威复材。
风险提示原油价格出现大幅波动;下游需求不振;化工企业重大安全事故及环保事
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