虹软科技:业绩符合预期,AIoT大有可为

多摄渗透率持续提升,ToF产品有望放量。随着手机摄像头性能向单发相机靠拢的行业趋势,摄像头创新成为智能手机的创新重点。其中多摄和3D深度摄像头成为趋势,渗透率快速提升,并预计在未来两年持续保持高速增长。根据群智咨询数据显示,2018年三摄渗透率仅为1.6%,而到了2020年三摄的渗透率将达到24.5%。而TrendForce预测3DSensing在智能手机市场的渗透率将有大幅提高,由2017年的2.1%升高至2020年的28.6%。公司作为AI视觉算法领域的领军者,专注于视觉人工智能的研究与开发,覆盖了安卓系大部分品牌客户,并推出针对多射、ToF摄像头的解决方案,未来随着多摄和3Dsensing渗透率的提升,公司业务收入将稳步提高。此外,基于公司对视觉算法的积累,公司20年有望推出屏下光学指纹方案,进一步扩大公司业务条线和盈利能力。

公司视觉人工智能技术广泛应用智能汽车和IoT行业。得益于5G的到来,在ADAS和IoT领域,公司产品也将随着终端相关应用的起量而受益。预计到2020年,我国ADAS市场规模将达到200亿元以上,全球IoT设备数量将高达260亿件。公司目前已经有智能冰箱、智能扫地机等多种IoT视觉解决方案,随着IoT设备的放量,该板块将进一步扩大公司收益。

维持“买入”评级。我们看好公司多年视觉AI的技术储备和丰富的产品线,考虑到公司将推出屏下光学指纹方案、并充分受益于5G时代ADAS和IoT相关产品的放量,我们调高公司2020~2021年EPS至0.81/1.11元,对应PE为93.89/68.19倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户产品销量不及预期、公司产品推广不及预期。