水晶光电：业绩符合预期，光学创新推动业绩增长

景深镜头成为20年旗舰机必备,ToF镜头放量在即。后置三射+ToF成为手机厂商标配,从目前新出的安卓旗舰机来看,三星S20Plus、S20Ultra5G、小米10、iQOO3均在手机背后搭载一颗ToF镜头,除此之外,苹果也有望在下半年推出搭载ToF镜头的手机。据TrendForce预测,全球3DSensing市场规模将迎来爆发式增长,从2017年的8.19亿美元增加到2020年的108.49亿美元,3DSensing在智能手机市场的渗透率将有大幅提高。

光学变焦倍数成为刺激购买力的新指标。三星S20Ultra具备10倍光学变焦、100倍数码变焦,开启光学变焦新时代。通过搭载潜望式镜头,光线可通过棱镜发生曲折,使光线进入平行于机身的镜头模组,投射到CMOS感光芯片上,从而完成照片成像。它的优势在于延长了摄像头模组的长度,并可实现更大倍数的光学变焦。根据群智咨询数据,预计2020年全球具备潜望式摄像头智能手机的出货量将达到0.83亿部,2023年有机会出货量突破4亿部,成为智能手机摄像头发展的一个重要方向。同时台湾镜片头部厂商亚洲光学预估今年手机棱镜有望为亚光带来10.8亿元新台币收入。

扩宽业务条线,大力发展光学相关业务。在下游厂商持续不断的光学创新驱动下,公司作为滤光片和棱镜头部企业有望优先受益。此外,公司积极布局光学面板及AR业务,不断扩宽公司业务条线,提升自身营利能力。

维持“买入”评级。我们认为未来3D景深相机渗透率的提升将带动公司销量增长,AR、光学面板等高附加值产品未来有望为公司打开更大的盈利空间。预计公司2020、2021年EPS分别为0.52/0.68元,对应PE为38.81/29.59倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户产品销量不及预期、公司产品推广不及预期。